20240426-天风证券-上海港湾-605598.SH-收入_订单高增长_海外景气度支撑业绩释放_3页_737kb

上海港湾年报点评报告分析总结

截至2023年，上海港湾收入高速增长，2023年实现128亿元，同比增长443%，净利润增长1104%。2023年第四季度单季净利润增长593%，毛利率提升是主要驱动因素。公司计划现金分红不低于0.52亿元，含税分红比例达30%，当前股息率为12%。

2024年第一季度单季度收入继续保持高速增长，净利润高增1294%（剔除股份支付影响后更高）。毛利率同比提升4.77个百分点至37.33%，新签订单创历史记录，主要分布在东南亚和沙特等地，显示海外扩张潜力较大。

桩基工程业务增长尤为亮眼，增速高达14933%，收入占比较高。境外收入同比增加81.1%，新签订单境外占比近80%，在手海外订单充足。2023年新签合同106亿元，对应在手订单89亿元，为当年营收的0.7倍。

尽管财务费用上升和资产信用减值拖累净利率，公司回款稳健，现金流表现良好。盈利驱动因素主要为业务快速扩张与费用优化，估值维持“买入”评级，2024-2026年预期净利润分别为21亿、27亿、34亿元，对应市盈率水平为201、160、125倍。

风险点主要为国际化进程的不确定性、汇率波动以及项目进度风险。建议关注公司在国际化产业链中的成长性，以及毛利与费用管理的持续改善。