消费电子行业深度系列报告（一）：苹果创新驱动硬件变革果链设备迎来机会_27页_1mb

苹果创新驱动硬件变革，果链设备迎来机会

核心结论

苹果下一代产品有望全面升级为更成熟的AI手机，硬件方面将有较大变动和创新，这将导致其制造工艺和设备变更，拉动设备供应商订单需求上涨。建议关注果链设备相关机会，标的包括天准科技（已覆盖）、博众精工、杰普特。

报告亮点

• 详细拆解苹果产业链，介绍果链设备行业特征。
• 复盘历代iPhone升级对行业的影响，展望新一轮苹果创新周期下的机会。
• 提供具体的投资建议和相关企业表现分析。

主要逻辑

1. 果链设备行业介绍

• 果链设备行业包括上游的生产设备制造、原材料采购、芯片设计与制造，中游的组装与加工，以及下游的销售与服务。
• 行业具有以下特点：
  • 定制化程度高：苹果在供应链中拥有显著控制力，设备供应商需经历技术验证、采购谈判和设备交付三个阶段。
  • 周期性强：全年收入呈现前低后高的节奏，订单集中在下半年，且设备商资本支出节奏早于制造环节。
  • 资产较轻：固定资产占比低（通常低于20%），流动资产占比高（多数超过55%），经营灵活性强。

2. iPhone迭代历史梳理

第一阶段：初期增长阶段（2007-2012）

• 资本支出逐年增长，尤其在2010-2012年显著提升。
• 初代iPhone引入多点触控屏幕，iPhone 4-5在显示屏、摄像头、充电接口等硬件上创新，推动智能手机革命。

第二阶段：高速增长阶段（2013-2018）

• 技术升级与全球扩张推动资本密集投入，iPhone 5S引入指纹识别，iPhone X采用全面屏设计和Face ID，iPhone XR/ XS Max支持双卡双待。
• 苹果在全球建立数据中心，如丹麦和贵州，以提升数据处理能力。
• 资本支出维持高位，支持持续创新。

第三阶段：稳定增长阶段（2019-2023）

• 资本支出增速放缓，但保持高位。
• 新产品如iPhone 11系列的三摄系统、iPhone 12系列的5G支持等，体现创新与效率并重。
• 由于市场趋于饱和，用户换机周期延长，资本支出更多用于维持和优化现有业务。

3. 苹果新一轮创新周期中果链设备的机会

3.1 Apple Intelligence发布，苹果加速进入AI时代

• Apple Intelligence是苹果在WWDC2024上发布的生成式AI大模型，整合至iOS 18、iPadOS 18和macOS Sequoia。
• 该技术有望激发潜在换新需求，开启下一轮换机潮，带动出货量上涨。
• Apple Intelligence包含设备端和服务器端模型，前者处理日常任务，后者支持复杂操作。

3.2 AI手机加速落地，硬件升级带来产业机会

• AI手机对芯片、存储、散热、电池和电源/充电器等零组件提出更高要求。
• 芯片与存储：A17 Pro芯片神经引擎算力提升至35 TOPS，16GB RAM将成新一代AI手机标配。
• 散热：随着算力提升，散热系统日趋复杂，价值量有望显著提升。
• 电池：电池容量持续提升，未来有望继续扩大，影响PCB布局及散热需求。
• 电源/充电器：快充功率提升潜力大，苹果目前快充功率在30W以下，而安卓系已实现67W以上快充。未来充电器价值量有望增加。

4. 投资建议

• 建议关注果链设备相关投资机会。
• 标的推荐包括：
  • 天准科技：主营工业视觉装备，有望受益于苹果新机型导入，推动测量检测业务增长。
  • 博众精工：营收和净利润均有所增长，产品品类丰富，业务规模和盈利能力提升。
  • 杰普特：主营激光器业务，逐步切入苹果光学检测项目，未来两年增量可期。

5. 风险提示

• AI手机发展不及预期，市场渗透率仍较低。
• 相关厂商导入进度不及预期，存在验证和合作延迟风险。
• 终端需求存在不确定性，全球宏观形势波动可能影响消费电子需求。