20230617-广发期货-镍和不锈钢产业链周报_基本面矛盾待积累_缺乏趋势性行情_48页_2mb

镍产业链分析总结

供应端

1. 产量与进口

   • 5月国内精炼镍产量186万吨，环比大涨567%，主要因电积镍企业复产及产能投放。
   • 俄镍长协订单陆续流入国内，库存累库周期已现，但海外交割品待解决。
   • 印尼、老挝中间品供应持续增加，硫酸镍过剩格局未改。

2. 成本与估值

   • “硫酸镍—精炼镍”成本约16万元/吨，“MHP—硫酸镍—精炼镍”成本约14.5万元/吨。
   • 当前价格无强支撑，但可关注宏观政策对低库存金属的提振。

需求端

1. 短期需求

   • 三元前驱体订单回暖，硫酸镍价格止跌企稳，支撑镍价。
   • 民用电镀需求低迷，合金领域需求分化，终端消费复苏缓慢。

2. 中长期趋势

   • 需求结构变革加速：不锈钢领域镍铁替代镍板，新能源领域中间品挤压镍豆需求。
   • 中期镍价下行压力增，但累库节奏和成本线位置需密切观察。

库存与估值

• 全球显性库存低位（4.88万吨），国内社会库存7005吨开始累库。
• 长期库存或延续去库，需警惕空头资金驱动的反弹行情。

建议

• 短期震荡区间操作，逢高沽空，留安全边际。
• 中线关注库存积累至累库周期的拐点，或逢低布局多单。

不锈钢产业链分析总结

供应端

1. 产量与利润

   • 5月300系不锈钢粗钢产量创历史新高，6月排产持平，高产状态下供需边际走弱。
   • 镍铁进口增加但可流通资源不足，铬矿库存回升致铬铁价格承压。

2. 原料与成本

   • 镍矿进口受菲律宾天气影响，国内港口库存小幅去化。
   • 镍铁出厂成本修复，但高价成交困难；镍生铁利润回升至8%-12%。

需求端

• 进入传统高温淡季，终端需求复苏疲软，政策预期或提振市场信心。
• 300系社会库存小幅上升，钢厂控制发货，市场资源紧平衡。

库存与估值

• 社会库存4408万吨，仓单下滑至330万吨，主力合约持仓可跟踪期现价差。
• 成本支撑减弱，短期缺乏趋势，关键压力位关注前高。

建议

• 短期观望为宜，警惕利多出尽导致的回调风险。
• 中线若再探成本线支撑，视政策落地情况考虑逢低做多不锈钢期货。

跨市场联动与风险提示

1. 宏观预期博弈

   • 俄乌局势、国内政策信号、美联储加息节奏均可能引发镍价和不锈钢价波动。
   • 高库存与低库存金属分化加剧，商品期货需区分品种背景。

2. 数据监测要点

   • 密切关注印尼对中国中间品出口的政策调整。
   • 新能源补贴政策落地将影响三元订单链条，间接带动硫酸镍需求。