20250219-国泰期货-镍_全球累库现实未改_矿端逻辑短期支撑_不锈钢_单边窄幅震荡运行_月差结构矛盾积累_3页_582kb

镍与不锈钢市场分析总结

一、核心内容概述

本报告发布于2025年2月19日，由国泰君安期货分析师张再宇撰写，主要分析了2025年镍和不锈钢市场的基本面及宏观影响因素。报告指出，尽管市场存在一定的波动，但镍的累库现实尚未改变，矿端逻辑仍对短期价格形成支撑；不锈钢市场则呈现单边窄幅震荡运行态势，且月差结构矛盾逐渐积累。

二、镍市场基本面分析

1. 期货价格走势

• 沪镍主力（收盘价）：T日为123,730元/吨，较前几日有所下跌。
• 1#进口镍：T日为123,725元/吨，较T-2日下跌675元/吨。
• 俄镍升贴水：T日为50元/吨，较T-2日有所上升。
• 镍豆升贴水：T日为-900元/吨，较T-2日有所回升。
• 近月合约对连一合约价差：T日为-180元/吨，较T-2日有所扩大。
• 买近月抛连一合约的跨期套利成本：T日为175元/吨，较T-2日有所下降。
• 8-12%高镍生铁（出厂价 江苏）：T日为968元/吨，较T-2日有所下降。
• 镍板-高镍铁价差：T日为270元/吨，较T-2日有所缩小。
• 镍板进口利润：T日为-2,940元/吨，较T-2日有所上升。
• 红土镍矿（菲律宾CIF）：T日为52元/吨，较T-2日有所下降。

2. 趋势强度

• 镍趋势强度：0，表明市场趋势中性。
• 不锈钢趋势强度：0，也表明不锈钢市场趋势中性。

三、不锈钢市场基本面分析

1. 期货价格走势

• 不锈钢主力（收盘价）：T日为13,065元/吨，较T-2日下跌25元/吨。
• 304/2B卷-毛边（无锡）宏旺/北部湾：T日为13,125元/吨，较T-2日小幅下跌。
• 304/2B卷-切边（无锡）太钢/张浦：T日为13,625元/吨，较T-2日持平。
• 304/No.1卷（无锡）：T日为12,525元/吨，较T-2日小幅上涨。
• 304/2B-SS：T日为560元/吨，较T-2日小幅上涨。
• NI/SS：T日为9.47，较T-2日小幅下降。
• 高碳铬铁（FeCr55 内蒙）：T日为7,500元/吨，较T-2日小幅上涨。

四、行业与政策动态

1. 伟明环保电解镍项目进展

• 伟明环保旗下浙江伟明盛青能源新材料有限公司一期2.5万吨/年电解镍项目已投入试运行，产品符合质量要求，产量正在逐步提升。
• 公司计划于2025年上半年完成全部5万吨电解镍产能建设。

2. 菲律宾政策变化

• 菲律宾参议院议长提出修改参议院第2826号法案，该法案禁止原材料出口，若成为法律将在五年后生效。
• 这一政策变化可能对镍市场供应产生长期影响。

3. 镍产量与价格预测

• 根据麦格理伦敦公司研究，若印尼镍矿开采配额（RKAB）削减1.5亿吨，镍价预计将达到每吨2万美元。
• 2025年印尼已批准的镍RKAB为2.9849亿吨，表明印尼镍产量占全球63%，市场处于供应过剩状态。
• 印尼能源部长表示正在审查镍矿开采配额，以防止价格进一步下跌。

4. 电解镍注册信息

• 上期所于12月20日批准广西华友新材料有限公司“HUAYOUgx”牌电解镍注册。
• 同日批准广西中伟新能源科技有限公司“CNGR”牌电解镍注册。

五、主要观点

1. 镍市场：当前全球镍库存仍在累积，矿端逻辑短期对价格形成支撑，但市场整体趋势中性。
2. 不锈钢市场：价格呈现窄幅震荡，月差结构矛盾积累，市场观望情绪浓厚。
3. 政策与供应：印尼镍产量占全球63%，供应过剩状况明显，政策调整可能影响未来市场供需格局。
4. 行业动态：国内电解镍产能逐步释放，有助于缓解供应压力，但短期内对价格影响有限。

六、关键信息

• 镍期货价格持续承压，但矿端逻辑支撑短期走势。
• 不锈钢价格波动较小，月差结构矛盾逐渐显现。
• 印尼镍产量占全球63%，市场处于供大于求状态。
• 菲律宾政策调整可能对镍市场产生长期影响。
• 国内电解镍产能逐步释放，但短期内对市场影响有限。

七、风险提示

• 市场趋势中性，价格波动可能受政策和供需变化影响。
• 投资者应谨慎对待市场波动，避免盲目操作。
• 本报告仅为市场分析，不构成投资建议，不承诺收益，不承担亏损责任。