20160708-华融证券-非银行金融行业2016年中期策略_把握转型方向_寻找比较优势_24页_940kb

非银行金融行业2016年中期投资策略总结

核心内容

2016年非银行金融行业整体表现承压，但政策支持与业务转型为行业提供了新的发展机遇。证券和保险行业分别面临不同的挑战与机遇，证券行业需加强资管和投行业务，保险行业则需在法制监管和另类投资领域寻求突破。

主要观点

证券行业

1. 业绩承压：2016年上半年，证券行业受金融市场系统性风险影响，业绩大幅回落，估值处于历史底部区间。
2. 业务转型：经纪业务收入占比下降，自营业务波动性大，因此证券行业的核心竞争力转向资管和投行业务。
3. 资管业务：资管规模增速放缓，但差异化发展路线初步形成，部分券商已在主动资产管理业务上展现优势。
4. 投行业务：传统投行业务增长放缓，但并购重组业务因供给侧改革、国企改革、新兴产业崛起和海外并购的推动，成为未来投行的亮点。
5. 股票质押：在两融业务转淡背景下，股票质押式回购成为券商经纪业务的新亮点。

保险行业

1. 业绩表现：保险行业整体业绩回落，但寿险保费持续增长，业务结构优化。
2. 政策影响：全面实施法制监管，车险费改推向全国，市场化竞争加剧。
3. 投资渠道：传统投资渠道收益预期不高，另类投资成为新趋势。
4. 未来展望：政策预期乐观，个税递延型养老险、商业健康险和保障型产品的发展将为行业带来增长点。

关键信息

证券行业关键信息

• 经纪业务：2016年一季度经纪收入占比下降至36%，受交易量下滑和佣金率降低影响。
• 资管业务：券商资管规模增速放缓，通道业务仍是主要投资方向，但差异化发展路线逐渐形成。
• 投行业务：传统投行业务增速放缓，但并购重组业务因政策推动而活跃，尤其是供给侧改革、国企改革、新兴产业和海外并购。
• 股票质押：业务规模逆势增长，大型券商在该领域具有明显优势。
• 推荐个股：华泰证券（601688.SH）和长江证券（000783.SZ）分别被给予“强烈推荐”和“推荐”评级。

保险行业关键信息

• 保费增长：寿险保费收入同比大幅增长，A股四大险企的寿险保费收入增长显著。
• 车险费改：市场化改革覆盖全国，推动保险市场竞争加剧，但也带来费用率上升。
• 另类投资：保险资金另类投资占比提升，成为投资渠道的重要补充。
• 偿二代实施：监管体系更加完善，提升行业风控水平。
• 推荐个股：中国平安（601318.SH）和中国人寿（601628.SH）被给予“强烈推荐”评级。

投资策略

• 证券行业：重点关注资管和投行业务，推荐华泰证券和长江证券。
• 保险行业：关注寿险保费增长、车险费改和另类投资趋势，重点推荐中国平安和中国人寿。

风险提示

• 市场风险：交易量下滑、监管趋严可能影响业务发展。
• 政策风险：监管政策变化可能对行业产生影响。
• 利率风险：低利率环境可能压缩投资收益空间。
• 投资风险：市场波动可能对投资造成影响。
• 巨灾风险：自然灾害等突发事件可能对行业造成冲击。

投资评级定义

总结

2016年非银行金融行业面临系统性风险，但政策支持和业务转型为行业带来新的增长点。证券行业应加快资管和投行业务发展，保险行业则应关注寿险增长、车险费改和另类投资机会。华泰证券和长江证券在证券行业具备转型优势，而中国平安和中国人寿在保险行业展现出较强的竞争力。行业整体估值处于历史低位，未来在政策和业务创新的推动下，有望迎来新的发展机遇。