20160708-中国银河-非银行金融行业周报_监管持续加码_券商业务能力受到挑战_12页_732kb

非银行金融行业周报总结（2016.7.4-7.8）

核心内容

市场表现及行业表现

• 指数表现：

  • 上证综指上涨 $1.90%$
  • 深证成指上涨 $1.47%$
  • 沪深300指数上涨 $1.21%$

• 成交情况：

  • A股周成交额为33513.27亿元，环比增加 $12.25%$
  • 沪深A股周换手率为 $5.93%$，环比略有上升

• 板块涨跌幅：

  • 多元金融板块上涨 $2.97%$
  • 保险板块下跌 $0.20%$
  • 非银券商股中，华泰证券涨幅最大为 $6.46%$
  • 保险股中，中国人寿涨幅最大为 $1.54%$
  • 信托股中，安信信托涨幅最大为 $2.64%$

主要观点

券商板块

• 监管加码：证监会加强监管，对欣泰电气启动强行退市程序，同时对兴业证券进行处罚，显示监管力度超出预期。
• 业绩分析：券商板块业绩最差时期或已过去，基本面见底，建议以中长线角度寻找配置机会。
• 个股推荐：持续推荐广发证券（大型综合券商）和国金证券（业务模式创新）。
• 市场表现：本周非银行金融A、H股中，表现最好的是中信证券（A股涨幅 $2.85%$）和海通证券（A股涨幅 $2.73%$）。

信托板块

• 行业挑战：信托业资产规模增速放缓，收益率下降，面临转型压力。
• 转型机遇：资产证券化浪潮为信托业带来转型契机。
• 个股推荐：推荐安信信托，理由包括业绩高增长、增发过会、综合金控平台稳步推进。

保险板块

• 业绩承压：承保端保费收入创新高，但投资端收益率下滑，利差收窄，叠加准备金折现率调整，对净利润影响显著。
• 估值情况：板块P/EV倍数普遍在1倍左右，估值位于历史底部，安全边际高。
• 政策影响：保监会发布关联交易信息披露通知，规范关联交易行为，促进监管制度体系建设。
• 个股推荐：推荐顺序为中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿，基于基本面和股价弹性。

关键信息

盈利预测与估值

• 券商板块：

  • 广发证券：2016年EPS为1.28元，PE为13.32倍
  • 国金证券：2016年EPS为0.56元，PE为24.52倍
  • 中信证券：2016年EPS为1.17元，PE为14.18倍
  • 海通证券：2016年EPS为0.96元，PE为16.49倍

• 信托板块：

  • 安信信托：2016年EPS为1.33元，PE为13.17倍

• 保险板块：

  • 中国平安：2016年EPS为3.52元，PE为9.03倍
  • 新华保险：2016年EPS为2.65元，PE为15.30倍
  • 中国太保：2016年EPS为1.91元，PE为13.99倍
  • 中国人寿：2016年EPS为1.16元，PE为18.23倍

行业动态

• IPO融资额下降：上半年IPO融资额同比下降 $80%$，防止“带病申报”成为监管重点。
• 定增承销费：上半年券商获得定增承销费33亿元，西南证券居首。
• H股挂牌：东方证券于2016年7月8日H股挂牌上市。
• 信托产品发行：上半年信托产品发行规模下降，收益率降幅明显。
• 信托公司业绩：陕国投上半年净利下滑 $2.05%$，安信信托净利增长 $65%$。

监管与政策

• 保险行业：

  • 中国保监会发布《广西辖区保险公司分支机构市场退出管理指引》
  • 发布关联交易信息披露通知，规范关联交易行为，防范风险。

• 证券行业：

  • 上半年IPO融资额同比下降 $80%$
  • 东方证券为境外子公司提供担保
  • 兴业证券因保荐人违规被处罚，设立专项赔付基金
  • 东吴证券在香港注册成立子公司

• 信托行业：

  • 不良资产证券化成为信托公司转型方向
  • 信托产品发行规模和收益率均下降

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避

  • 推荐：行业指数超越交易所指数平均回报 $20%$ 及以上
  • 谨慎推荐：行业指数超越交易所指数平均回报
  • 中性：行业指数与交易所指数平均回报相当
  • 回避：行业指数低于交易所指数平均回报 $10%$ 及以上

• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报 $20%$ 及以上
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报 $10% -20%$
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报 $10%$ 及以上

联系信息

• 分析师：武平平

• 联系方式：

  • 电话：010-66568224
  • 邮箱：wupingping@chinastock.com.cn
  • � 执业证书编号：S0130516020001

• 鸣谢：张一纬，邮箱：zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn

• 研究部地址：

  • 深圳市福田区福华一路中心商务大厦26层
  • 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦15楼

• 公司网址：www.chinastock.com.cn