ESG投资研究系列之二_中国ESG投资全景手册_28页_2mb

中国ESG投资全景分析总结

核心内容

本报告系统分析了中国ESG投资的发展现状及流程，涵盖ESG信息披露、评级体系、指数编制及投资指引四个方面，对比了中国与海外ESG投资体系的差异，指出了当前中国ESG投资存在的问题与完善路径。

主要观点

• 中国ESG投资在政策推动下加速发展，但与海外相比仍存在较大差距。
• 上市公司ESG信息披露缺乏统一框架，披露率低，且部分企业更注重宣传而非实质内容。
• 国内ESG评级体系尚不成熟，评级结果存在较大差异，缺乏区分度。
• ESG指数编制覆盖面窄，缺乏多样性，与沪深300区分度不高。
• 国内ESG投资应用以负面剔除为主，正面选股仍处于探索阶段。

关键信息

1. ESG信息披露现状

• 披露率：2018年A股上市公司ESG信息披露比率为25%。
• 行业分布：金融业披露比率最高，环保行业次之，科技与制造业披露率较低。
• 披露标准：主要参考GRI和中国社科院《指南》，缺乏统一的ESG披露标准。
• 披露特点：描述性披露较多，负面信息较少，民企和中小企业披露率较低。

2. ESG评级体系

• 主要机构：商道融绿、社投盟、润灵环球等。
• 商道融绿：
  • 评级分为A+至D共10个等级。
  • 重视负面事件，评分分布趋近正态。
  • B+及以上公司主要分布在金融、交运、医药等行业。
  • A-评级的估值最高，但ESG评分与估值不完全正相关。
• 社投盟：
  • 采用“义利并举”逻辑，增加经济效益评估。
  • 评分分为10个基础等级和10个增强等级。
  • 评分分布出现峰值降低，能更细致区分企业社会价值。
  • A及以上公司主要分布在生物医药、建筑装饰、银行等行业。
  • 各级评分的PE中位数与评级成反比，未体现估值溢价。

3. ESG指数编制

• 主要类型：
  • 指数公司委托第三方机构编制，如中证财通ESG100。
  • 第三方机构单独发布，如社投盟义利99。
• 表现差异：
  • 中证财通ESG100表现较弱，义利99表现较好。
  • 多为绝对指数，缺乏相对指数，区分度不高。

4. ESG投资指引

• UN-PRI签署机构：中国仅有18家，远低于欧美国家。
• 政策支持：
  • 证监会推动社会责任信息披露，2018年修订《上市公司治理准则》。
  • 国资委和环保部推动企业社会责任报告和环境信息披露。
• 投资指引：
  • 2018年11月，中基协发布《绿色投资指引（试行）》，要求基金管理人进行自评估。

中国ESG投资闭环完善路径

• 统一标准：建立统一的ESG信息披露标准，提高披露质量与一致性。
• 提升评级：优化评级体系，提高区分度与有效性。
• 丰富指数：增加ESG指数的多样性，开发相对指数。
• 推动应用：加强ESG投资工具开发，推广正面选股与投资指引。

海外与中国ESG投资差异

• 推动方式：海外由投资需求推动，中国由政策主导。
• 披露标准：海外有统一标准，中国缺乏统一框架。
• 评级体系：海外以MSCI等为主，中国以第三方机构为主。
• 投资应用：海外以正面选股为主，中国以负面剔除为主。

风险提示

• 指标量化难度：部分ESG指标难以量化。
• 数据可得性：部分数据获取困难，影响评级准确性。
• 评分主观性：部分评分具有较强的主观性，导致评级差异。
• 政策推进：中国ESG投资推进进程和力度可能低于市场预期。