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交通WiFi布局顺利，分享地铁投资盛宴总结

核心内容

辉煌科技通过布局交通WiFi市场，结合其传统铁路通信业务，正逐步构建一个覆盖多种交通场景的“交通WiFi生态圈”。公司已入股飞天联合、赛弗科技和七彩通达三家专注于航空、铁路和城市轨道交通WiFi领域的优质企业，并计划通过8亿投资建设“交通WiFi研发中心”，以提升技术研发能力，整合产业链资源，实现业务闭环。

主要观点

1. 市场潜力巨大：移动互联网发展迅速，WiFi已成为主要接入方式，交通WiFi作为公共WiFi的唯一空白领域，具有巨大的商业价值。
2. 布局清晰，模式多样：公司通过参股不同细分领域企业，结合多种盈利模式（硬件售卖、广告变现、O2O、大数据），打造全面覆盖的交通WiFi生态。
3. 传统业务稳固：公司是铁路通信行业的龙头企业，三大优势产品（铁路信号微机监测系统、安全防灾系统、信号电源系统）占据市场份额，毛利率稳定，未来仍有增长空间。
4. 地铁业务拓展顺利：公司已中标多个地铁项目，计划以郑州为中心，逐步拓展至全国，受益于城市轨道交通建设的快速发展。
5. 管理层信心十足：公司通过大股东定增、员工持股计划及高管增持，彰显对交通WiFi业务的信心和长期发展的决心。

关键信息

• 交通WiFi市场：年客运量高达156.4亿人次，使用频率高，客户粘性强，商业价值巨大。
• 公司布局：
  • 飞天联合：航空及高铁WiFi领先者，已中标南方航空客舱WiFi项目。
  • 赛弗科技：铁路车站WiFi龙头，覆盖全国前10大火车站。
  • 七彩通达：公交及地铁WiFi推进者，覆盖20万辆公交车。
• 盈利模式：
  • 硬件售卖、广告变现、O2O服务、大数据平台。
• 研发投入：公司通过定增10亿元，其中8亿元用于“交通WiFi研发中心”建设，以解决技术瓶颈。
• 财务预测：
  • 2016-2018年EPS分别为0.33元、0.38元、0.43元。
  • 2016年目标价为21.45元，给予65倍PE估值。
• 风险提示：
  • 交通WiFi项目推进缓慢。
  • 地铁业务开展低于预期。
  • 技术替代风险，如5G等新技术可能影响WiFi需求。
  • 铁路投资增速不及预期。

估值与评级

• 估值指标：2016年PE为53倍，目标价21.45元。
• 评级：首次覆盖，予以“买入”评级。
• 可比公司：佳讯飞鸿、世纪瑞尔、鼎汉技术、创意信息等，平均PE为58.8倍。

战略规划

公司计划通过六个阶段推进“交通WiFi”战略：

1. 通过参股优质公司实现WiFi布局。
2. 提升WiFi热点密度，为后续业务打下基础。
3. 提供免费或低价WiFi服务，增强用户粘性。
4. 开展广告、O2O等业务，实现盈利。
5. 整合三家子公司，形成“交通WiFi”全场景布局。
6. 打造云数据平台，实现全面盈利。

传统主业发展

• 收入增长：2014-2015年营收增长分别为35.63%、7.69%，2016年预计增长19.59%。
• 毛利率稳定：在45%至50%之间，显示公司具备较强的盈利能力。
• 市场占有率：铁路微机集中检测系统市占率45%，安全防灾系统市占率15%，信号电源系统市占率15%。

股权与资本运作

• 大股东定增：10亿元，8亿元用于研发中心，2亿元补充流动资金。
• 员工持股计划：规模2.5亿元，占总股本4.51%，使用1:4杠杆。
• 高管增持：总经理谢春生及其一致行动人增持1542.62万股，占公司总股本4.10%。

未来展望

• 成长性高：预计2016-2018年EPS持续增长，公司未来成长空间大。
• 行业前景广阔：随着国家铁路和城市轨道交通投资持续增长，公司有望在多个领域实现业绩增长。
• 市场机会：交通WiFi市场尚处于初期，商业模式尚未成熟，但前景广阔，公司有望成为该领域的领军者。