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华泰宏观：2026年7月政治局会议政策总结

核心内容

2026年7月30日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。面对国内外复杂形势，会议对上半年经济表现给予肯定，特别是结构调整方面的积极信号。会议强调政策维持定力，继续加大逆周期调节力度，同时注重防范风险、统筹发展与安全、优化供给结构、推动新产业发展。

主要观点

1. 经济形势判断

• 会议指出，我国经济有效应对各种外部冲击和内部困难，呈现“动能向新、结构向优”的发展态势。
• 尽管二季度经济增速放缓，但上半年增速仍处于全年增长目标区间，全年完成4.5-5%增长目标压力不大。
• 会议对“新旧动能转换”和“优化供给”提出明确要求，显示政策重心仍在推动经济结构优化。

2. 逆周期调节政策

• 短期政策以加快存量政策落地为主，增量政策将更加务实、量力而行。
• 会议强调“加大逆周期调节力度”和“充分发挥各项存量政策效能”，预计财政政策将加快支出进度。
• 货币政策保持适度宽松，但降准降息可能性较低，更多依赖结构性工具盘活存量。

3. 财政政策

• 下半年广义财政（一般公共预算+政府性基金）支出同比温和回升，预计从上半年的-2.9%上升至0%左右的中性水平。
• 财政资金投向聚焦于“两重”（重大的科技项目和重大的工程项目）、“六张网”（水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网）及“AI+”等产业转型领域。
• 地方政府隐性债务清退和“正确政绩观”可能对财政扩张形成制约。

4. 货币政策

• 货币政策保持适度宽松，但不降准降息，重在盘活存量、用好结构性工具。
• 政策配合财政政策以扩大内需、优化供给，同时注意防范外部冲击和国内通胀回升。

5. 地产政策

• 政策以防风险为主，未提及“城市更新”等新增需求刺激措施。
• 未来可能继续推进头部房企风险化解，包括债务重组、化债等措施。

6. 消费政策

• 消费侧强调挖掘服务消费潜力，而非大规模新增补贴。
• “以旧换新”政策已实施近半，边际效果下降，未来更可能通过优化服务供给来提升消费。

7. 结构性政策

• 发展与安全并重，支持新质生产力和产业升级。
• “内卷式”竞争由“深入整治”进阶为“继续综合整治”，并提出制定全国统一大市场建设条例。
• 强调深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心。
• 推动地方中小金融机构“减量提质”和市场化退出。
• 外开政策强调服务贸易发展和海外综合服务体系完善。

关键信息

• 增长目标：努力实现“十五五”良好开局，全年增长目标4.5-5%压力不大。
• 财政政策：存量政策为主，重点投向“六张网”和“AI+”等产业，政府性基金收入受隐债清退影响，广义财政支出温和回升。
• 货币政策：适度宽松，不降准降息，结构性工具为主。
• 地产政策：防风险为主，未提及新增刺激政策。
• 消费政策：优化服务供给，挖掘服务消费潜力，补贴边际效果下降。
• 产业政策：加快现代化产业体系建设，支持“人工智能+”发展，推动传统产业改造升级。
• 反内卷：继续整治“内卷式”竞争，制定全国统一大市场建设条例。
• 防风险：持续推进隐债化解、中小金融机构改革，深化资本市场改革。
• 对外开放：强调服务贸易发展，完善海外综合服务体系，吸引和利用外资。

风险提示

• 逆周期政策力度可能不及预期。
• 房地产成交回落可能拖累内需回升动能。

图表摘要

• 图表1：2026年上半年广义财政收入同比增长1%，主要受政府性基金收入拖累。
• 图表2：预计下半年广义财政支出同比温和回升至0%左右的中性水平。
• 图表3：2026年7月政治局会议表述对比，显示政策延续性与细化方向。

以上为2026年7月政治局会议的政策要点总结，涵盖经济形势、政策基调、财政与货币政策、地产与消费、产业与反内卷、风险防控及对外开放等方面。