20210226-渤海证券-研究所晨会_7页_614kb

文档总结

核心内容概览

本报告为渤海证券研究所晨会内容，涵盖宏观策略分析、行业专题评述以及金融工程研究三个主要部分，分别从全球经济形势、家电与机械行业表现及市场因子变化等方面进行分析，并给出相应的投资建议与风险提示。

宏观及策略分析

全球经济与通胀预期

• 国际环境：全球疫情持续向好，欧洲制造业PMI指数升至57.7%，美国制造业PMI指数维持高位，显示全球经济复苏迹象。全球通胀预期持续高涨。
• 国内环境：国内经济复苏持续，大宗商品价格高涨带动通胀预期升温，全球需求乐观对出口形成提振。货币政策保持“重价而非量”的态度，市场流动性预期稳定。
• 高频数据：
  • 下游：房地产成交略有回升，农产品价格指数触顶回落。
  • 中游：钢铁价格触底回升，螺纹和热卷价格节后涨幅均超7%。
  • 上游：煤炭价格弱势，有色金属价格继续走高，原油价格显著上涨。

风险提示

• 国际疫情发展超预期。

行业专题评述

家电行业

• 市场表现：本周家电板块下跌3.72%，跑赢大盘1.46个百分点。黑色家电上涨，其余子行业回调。
• 个股表现：德邦照明、光莆股份、星帅尔涨幅居前；公牛集团、海尔智家、三花智控跌幅居前。
• 投资建议：
  • 原材料价格上涨带动终端产品涨价预期，家电行业景气度持续提升。
  • 建议关注美的集团、海尔智家、格力电器、老板电器和新宝股份。
• 风险提示：
  • 宏观经济波动、疫情反复、汇率波动、终端需求下滑、出口景气度下滑。

机械行业

• 行情回顾：机械板块跑输大盘，但部分子行业表现较好，如工程机械、内燃机等。
• 行业数据：
  • 1月挖掘机销量同比增长97.2%，其中国内销量增长106.6%，出口增长63.7%。
  • 工程机械景气度持续回升，受益于基建和房地产投资的正增长。
  • 工业机器人产量同比增长32.4%，制造业投资逐步复苏。
• 投资策略：
  • 2021年预计挖掘机销量增长10%左右，建议关注三一重工、建设机械、恒立液压。
  • 工业机器人行业受益于制造业升级，建议关注拓斯达、埃斯顿、绿的谐波。
  • 光伏设备行业受益于政策支持，建议关注迈为股份、捷佳伟创。
• 风险提示：
  • 疫情全球蔓延、宏观经济增速低于预期、原材料价格波动、全球贸易摩擦。

金融工程研究

因子表现

• 上周市场指数震荡下行，小市值股票持续跑赢大市值。
• 估值因子表现有所回升，基本面因子收益不显著，动量因子出现明显反转。
• 技术面因子中换手率表现显著，波动率因子收益低迷。

行业因子收益

• 历史收益率：波动率因子和流动性因子表现较好；沪深300指数短期动量因子表现较好；中证500指数市值因子和流动性因子表现较好。
• 行业表现：
  • 盈利因子：银行表现较好。
  • 成长因子：银行、房地产、家电等表现较好。
  • 估值因子：房地产、建筑、综合金融等表现较差。
  • 短期收益率因子：家电呈现动量效应，建材、煤炭、国防军工呈现反转效应。
  • 长期收益率因子：电力及公共事业、交通运输呈现动量效应，其余行业呈现反转效应。
  • 波动率因子：房地产、银行、石油石化等表现较差。
  • 换手率因子：医药、基础化工表现较好。

投资建议

• 下周行业择时模型看好电子和计算机行业。
• 3月推荐行业为计算机和医药生物，推荐标的包括军工ETF、医药ETF、芯片ETF。

风险提示

• 报告数据为市场公开信息，可能存在误差，仅作参考。

投资评级说明

免责声明

• 报告信息来源于公开资料，渤海证券不对信息的准确性和完整性作任何保证。
• 报告内容仅供投资者参考，不构成投资建议。
• 报告版权归渤海证券所有，未经许可不得发布、复制或修改。

渤海证券研究所联系方式

天津总部

• 地址：天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼
• 邮编：300381
• 电话：(022) 28451888
• 传真：(022) 28451615

北京总部

• 地址：北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层
• 邮编：100086
• 电话：(010) 68104192
• 传真：(010) 68104192

研究所网址

• www.eww.com.cn

研究团队联系方式

• 宏观、战略研究：周喜（+862228451972）
• 机械行业研究：郑连声（+862228451904）、宁前羽（+86 22 2383 9174）
• 家电行业研究：尤越（+862223839033）
• 金融工程研究：宋旸（+862228451131）、韩乾（+862223839192）
• 其他研究团队：详见文档中列出的联系方式。