20240126-国元期货-棉花期货月报_春节前勿追高_节后仍有反弹空间_11页_823kb

棉花期货月报

策略观点

春节前郑棉市场预计不会大幅下跌，但也不建议追高，因北疆轧花厂套保区间可能压制价格上涨。中期内，棉价主要受纺企补库节奏和订单持续性影响，目前库存偏低对棉价形成支撑，节后可能存在反弹空间。

全球棉花供需格局

美棉出口签约和装运双降，1月签约量较上周减少约51%，装运量减少45%，主要出口国为美国；
2024年美棉实播面积预计小幅减少，产量或有所增加，但改种玉米的可能性不大；
美国农业部1月供需报告上调全球产量6万吨，下调消费28万吨，市场反应平淡，未引发明显利空影响。

国内棉花供需分析

郑棉主力合约价格中枢从15500上移到15800元，北疆皮棉仍有大比例未销售，价格上涨面临套保压力。
国内供应充足，截至1月底棉花工商业库存达641万吨，进口棉和棉纱持续增加；
需求端→短期回暖，存在纺企补库预期，但库存高位可能限制反弹空间。

后市展望

短期郑棉受套保区间压制，处于多空平衡状态；中长期棉花价格运行的核心取决于纺企补库的持续性和订单恢复情况。春节前价格在15500-15800区间震荡，节后需关注订单执行和库存消化进程。

注：

• 全球供需偏宽松，但季节性出口及库存高企等因素缓和价格压力；
  -国内市场供应充裕，短期支撑有限，建议投资者谨慎操作。