20220103-国都期货-油脂期货周报_油脂减产预期走强_短多继续持有_12页_1mb

油脂市场分析总结

核心内容

本报告分析了2022年1月3日国内及国际油脂市场行情，重点围绕棕榈油、豆油、菜油三大品种展开基本面和市场情绪分析，并提出了相应的操作建议。

主要观点

• 油脂短期价格偏多运行：由于减产预期增强及原油价格反弹，油脂整体呈现上涨趋势。
• 相对强弱关系：棕榈油 > 豆油 > 菜油。
• 操作建议：
  • 单边：棕榈油05合约多单继续持有，关注K线缺口的回填情况。
  • 套利：豆棕价差多单继续持有，目标位暂看600一线。

行情回顾

国内油脂行情

• 棕榈油涨幅最大，受外盘带动影响明显。
• 菜油涨幅最小，需求端疲软，成交量下滑。
• 基差方面，油脂现货基差先走阔后缩窄，周末基本回到周初水平，仍偏高。
• 资金流向：资金持续流入油脂05合约，棕油最受青睐，菜油资金流入比率较低。

外盘油脂行情

• 美豆油涨幅略小，受美豆阶段性见顶影响。
• 马棕油维持上涨趋势，但涨幅较小，周度仅上涨100点。

基本面分析

（一）供需分析

棕榈油

• 港口库存：截至上周五，棕榈油港口库存为61.00万吨，环比下降6.15%。
• 商业库存：商业库存为65.00万吨，环比上升9.98%。
• 产量：12月马来西亚棕榈油产量环比下降10.84%，但出口下降幅度较小（5.25%），库存或小幅下降。
• 印度政策：印度调低棕榈油进口关税，刺激月底进口，对马棕油出口形成支撑。

豆油

• 港口库存：截至上周五，豆油港口库存为68.45万吨，环比下降0.44%。
• 进口预期：12月预计进口大豆850万吨，1月预计810万吨，库存可能逐渐累库。
• 阿根廷：播种进度低于往年，单产和产量预期双降。
• 巴西：早播大豆提前收割，或将与美豆竞争国际需求，影响美豆价格走势。

菜油

• 商业库存：截至12月24日当周，全国菜油商业库存为23.07万吨，环比下降。
• 供应紧张：加拿大油菜籽产量预计减少35.4%，出油率下降3%，供应趋紧。
• 进口利润：国内菜油进口利润已从升水转为贴水，进口偏紧状态或持续至2月。

（二）成本利润分析

• 棕榈油：进口成本上升297.7元/吨至9938.4元/吨，进口利润贴水加深，或影响1月到船情况。
• 豆油：进口成本上升206.5元/吨至10604.5元/吨，进口利润贴水加深；压榨利润下降至-87.9元/吨。
• 菜油：进口成本上升492.6元/吨至12448.7元/吨，进口利润贴水至-150.7元/吨；压榨利润亏损加深至-999.6元/吨。

后市展望

• 棕榈油：12月库存或小幅下降，支撑价格，但国内需求低迷，未来或累库，长期利空。
• 豆油：国内库存持续下降，年前维持上涨趋势可能性较大，但美豆受巴西早播大豆影响或震荡运行。
• 菜油：供应紧张，进口利润贴水，价格难有明显下滑，但需求端仅余刚需，上行空间有限。

操作建议

• 单边操作：棕榈油05合约多单继续持有，关注K线缺口回填。
• 套利操作：豆棕价差多单继续持有，目标位暂看600一线。

分析师简介

• 史玥明：首都经济贸易大学量化金融硕士，现任国都期货油脂、白糖期货分析师。

国都期货研究所简介

• 国都期货研究所由多名博士、硕士组成，来自澳洲国立大学、中国人民大学等名校，提供专业研究分析、交易咨询、产品设计、风险管理等服务，秉持“贴近市场、客观分析、独立判断、创造价值”的理念。

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