20201018-国都期货-油脂期货周报_空头思路不变_谨防减产数据风险_13页_1mb

油脂市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2020年10月18日国内及国际主要油脂品种的行情回顾、基本面分析、后市展望以及操作建议。整体来看，油脂市场在高位震荡，空头思路未变，但需关注减产预期对价格的支撑作用。

主要观点

• 行情回顾：国庆节后油脂消费热度下降，叠加棕油出口数据利空，国内三大油脂先涨后跌，棕油带动效应明显，菜油表现相对坚挺。
• 外盘表现：美豆油小幅调整至33美分附近，马棕油回落至2900一线。
• 基本面分析：
  • 棕榈油：马来产地产量下降，出口减少，库存可能上升，价格承压。
  • 豆油：受拉尼娜气候影响，巴西大豆播种率偏低，支撑美豆价格；国内豆油库存处于近五年均值，四季度后期供应压力可能显现。
  • 菜油：基本面偏紧，进口利润仍处高位，跌幅较小，支撑较强。
• 市场结构：当前油脂价格高位，下行空间大于上行空间，空头策略仍具吸引力。
• 相对强弱关系：菜油 > 豆油 > 棕油。

关键信息

国内油脂行情

国际油脂行情

马来棕榈油供需数据

• 产量：2020年9月产量环比增长0.32%，至186.9万吨（预期191~196）。
• 出口量：环比增长1.88%，至161万吨（预期168~172）。
• 库存量：环比增长1.24%，至172.5万吨（预期167~172）。

马来棕榈油出口趋势

• 10月1-15日出口量为76.01万吨，较上月同期减少2.5%。
• 相较于10月1-10日环比增加12.4%，出口存在走弱预期。

国内棕榈油库存

• 截至上周五，棕榈油港口库存为35.40万吨，较前一周增加15.31%。
• 10月预计到港62万吨，11月预计到港62万吨，较上周调增5万吨。

菜油供需数据

• 菜油商业库存为19.8万吨，较上周减少0.03万吨。
• 菜籽库存为34.3万吨，较前一周减少5.5万吨。
• 10月预计到港30.3万吨，11月为12万吨，12月为24万吨，未来供给偏紧。

成本与利润分析

• 豆油：进口成本下降，利润上升；压榨利润下降，开工率下降。
• 棕油：进口成本下降，利润下降；压榨利润下降，开工率下降。
• 菜油：进口成本上升，利润下降；压榨利润上升，开工率下降。

操作建议

单边策略

• 棕油01合约：建议空单分阶段逢高入场，目标位暂看5800一线。

套利策略

• 油粕比：油粕比明显回落，空头套利可继续参与，目标位暂看1.8附近。
• 跨品种套利：豆棕01合约价差多头逢低入场，目标位暂看1200附近。

分析师信息

• 史玥明：首都经济贸易大学量化金融专业硕士，现任国都期货油脂、白糖期货分析师。
• 从业资格号：F3048367
• 投资咨询证号：Z0015548
• 联系方式：电话：010-84183099；邮件：shiyueming@guodu.cc

国都期货研究所简介

• 研究团队由多名博士、硕士组成，成员来自澳洲国立大学、中国人民大学等知名高校。
• 坚持“贴近市场、客观分析、独立判断、创造价值”的核心理念。
• 为机构客户、产业客户提供研究分析、交易咨询、产品设计、风险管理等专业服务。

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