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上海证券创业板人工智能ETF配置策略跟踪总结

核心内容

本报告由上海证券分析师王红兵撰写，主要分析华宝基金管理的创业板人工智能ETF（159363.SZ）的配置价值与风险，提出以协创数据（300857.SZ）作为最佳趋同股的策略。

主要观点

• 趋同股选择：协创数据（300857.SZ）被选定为创业板人工智能ETF的最佳趋同股。
• 估值依据：2023年9月，协创数据基于2023年预期净利润的估值为22倍PE，该估值被用作定价依据。
• 估值稳健性：截至2026年2月9日，协创数据股价最高为238元/股，而基于22倍PE计算的2028年预期基本面价值为231.71元/股，两者接近，表明22倍PE估值具有合理性。
• 走势对比：协创数据自2025年11月以来的走势与创业板人工智能指数趋势一致，但个股波动明显大于指数。
• 动态配置策略：基于协创数据的基本面价值区间对创业板人工智能ETF进行动态仓位管理，2025年11月1日至2026年2月9日期间，动态配置策略获得14.72%的期末收益，最大回撤为4.06%。
• 策略优势：虽然动态配置策略的收益和回撤均小于买入持有策略，但其夏普比率更优，表明风险调整后的收益更高。

关键信息

• ETF表现：动态配置策略在样本外期间（2025年11月1日至2026年2月9日）表现优于买入持有策略。
• 风险提示：
  • 市场一致预期可能存在滞后或偏差，影响分析结论。
  • 趋同股与板块走势偏离较大，也可能对结论产生影响。
• 数据来源：Wind、上海证券研究所。
• 时间范围：2025年5月15日至2026年2月9日。
• 图表支持：
  • 图1：协创数据基于22倍PE的T-1年~T+2年每股预期基本面价值。
  • 图2：协创数据2026年2月9日收盘价及每股基本面预期价值。
  • 图3：创业板人工智能指数与趋同股走势对比。
  • 图4：动态仓位配置创业板人工智能ETF的累计收益率。
  • 图5：动态配置ETF策略的期末收益和最大回撤。
  • 图6：动态配置ETF策略的仓位变化（2025/11/03~2026/02/09）。

投资评级说明

• 股票投资评级：基于公司基本面及估值预期，6个月内股价表现相对于基准指数的预测。
  • 买入：股价表现将强于基准指数20%以上。
  • 增持：股价表现将强于基准指数5-20%。
  • 中性：股价表现将介于基准指数±5%之间。
  • 减持：股价表现将弱于基准指数5%以上。
  • 无评级：因信息不足或重大不确定性事件无法给出明确评级。
• 行业投资评级：基于行业基本面及估值，12个月内行业表现相对于基准指数的预测。
  • 增持：行业基本面看好，相对表现优于基准指数。
  • 中性：行业基本面稳定，相对表现与基准指数持平。
  • 减持：行业基本面看淡，相对表现弱于基准指数。
• 基准指数：A股以沪深300指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

免责声明

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