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招财日报2026.7.29 工程机械板块及三一国际2Q26业绩前瞻总结

核心内容概述

本日报主要分析了2026年第二季度工程机械行业的整体表现及三一国际的业绩预期。在整体行业销售强劲的背景下，三一重工和中联重科预计实现较高的净利润增长，而三一国际则因业务结构调整和汇率波动等因素，预计净利润将出现温和下滑。

行业整体表现

• 工程机械销售强劲：行业整体销售表现良好，推动了主要企业净利润的提升。
• 净利润增长预测：
  • 三一重工：预计2Q26净利润同比增长约40%。
  • 中联重科：预计2Q26净利润同比增长约30%。
• 汇率波动影响：人民币在2Q26对主要货币持续升值（对美元同比升值6%；对欧元同比升值4%），这可能导致大多数工程机械公司出现汇兑损失，具体规模取决于其销售区域构成及套期保值策略。

三一国际业绩前瞻

• 净利润预测：预计2Q26净利润同比下降约10%至6亿元人民币。
• 业绩变化原因：
  • 高基数效应：1Q26净利润同比大幅下降20%，导致2Q26基数较高。
  • 矿卡销售增长：快速增长的矿卡销售预计部分抵消煤机业务的下滑。
  • 光伏业务承压：光伏业务预计仍将持续亏损（分部亏损估计为1-2亿元人民币），主要由于非现金折旧。
• 盈利预测调整：我们将2026/2027/2028年的盈利预测分别下调12%、9%、7%，主要由于掘进机销售假设下调及光伏业务亏损假设增加。
• 目标价调整：基于2026年20倍市盈率（相当于2017年以来的峰值水平），我们将目标价从18.9港元下调至17.1港元。
• 长期看好：尽管短期业绩承压，但三一国际在海外市场结构性渗透潜力仍被看好，尤其是在大型矿卡领域。

关键信息汇总

主要观点

• 工程机械行业在2Q26整体表现强劲，推动主要企业净利润增长。
• 三一国际虽然面临短期业绩压力，但其在海外市场的矿卡销售增长有望改善整体表现。
• 汇率波动对行业利润产生负面影响，但企业可通过套期保值策略缓解风险。
• 光伏业务的亏损主要由非现金折旧引起，短期内对业绩影响有限。
• 三一国际的盈利预测下调，反映出对其业务结构变化的谨慎态度。
• 尽管下调目标价，但对其长期发展潜力仍保持信心。