> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 招财日报2026.7.29 工程机械板块及三一国际2Q26业绩前瞻总结 ## 核心内容概述 本日报主要分析了2026年第二季度工程机械行业的整体表现及三一国际的业绩预期。在整体行业销售强劲的背景下，三一重工和中联重科预计实现较高的净利润增长，而三一国际则因业务结构调整和汇率波动等因素，预计净利润将出现温和下滑。 ## 行业整体表现 - **工程机械销售强劲**：行业整体销售表现良好，推动了主要企业净利润的提升。 - **净利润增长预测**： - 三一重工：预计2Q26净利润同比增长约40%。 - 中联重科：预计2Q26净利润同比增长约30%。 - **汇率波动影响**：人民币在2Q26对主要货币持续升值（对美元同比升值6%；对欧元同比升值4%），这可能导致大多数工程机械公司出现汇兑损失，具体规模取决于其销售区域构成及套期保值策略。 ## 三一国际业绩前瞻 - **净利润预测**：预计2Q26净利润同比下降约10%至6亿元人民币。 - **业绩变化原因**： - **高基数效应**：1Q26净利润同比大幅下降20%，导致2Q26基数较高。 - **矿卡销售增长**：快速增长的矿卡销售预计部分抵消煤机业务的下滑。 - **光伏业务承压**：光伏业务预计仍将持续亏损（分部亏损估计为1-2亿元人民币），主要由于非现金折旧。 - **盈利预测调整**：我们将2026/2027/2028年的盈利预测分别下调12%、9%、7%，主要由于掘进机销售假设下调及光伏业务亏损假设增加。 - **目标价调整**：基于2026年20倍市盈率（相当于2017年以来的峰值水平），我们将目标价从18.9港元下调至17.1港元。 - **长期看好**：尽管短期业绩承压，但三一国际在海外市场结构性渗透潜力仍被看好，尤其是在大型矿卡领域。 ## 关键信息汇总 | 项目 | 预测内容 | |------|----------| | 行业整体销售 | 强劲 | | 三一重工2Q26净利润 | 同比增长约40% | | 中联重科2Q26净利润 | 同比增长约30% | | 三一国际2Q26净利润 | 同比下降约10%至6亿元人民币 | | 人民币升值影响 | 导致汇兑损失，具体取决于销售区域和套期保值策略 | | 光伏业务亏损 | 预计为1-2亿元人民币（非现金折旧所致） | | 盈利预测调整 | 2026/2027/2028年分别下调12%、9%、7% | | 目标价 | 调整为17.1港元（基于20倍市盈率） | | 长期展望 | 对三一国际海外市场结构性渗透潜力持乐观态度 | ## 主要观点 - 工程机械行业在2Q26整体表现强劲，推动主要企业净利润增长。 - 三一国际虽然面临短期业绩压力，但其在海外市场的矿卡销售增长有望改善整体表现。 - 汇率波动对行业利润产生负面影响，但企业可通过套期保值策略缓解风险。 - 光伏业务的亏损主要由非现金折旧引起，短期内对业绩影响有限。 - 三一国际的盈利预测下调，反映出对其业务结构变化的谨慎态度。 - 尽管下调目标价，但对其长期发展潜力仍保持信心。 ```