20260427-招银国际-招财日报2026.4.27_中国宏桥_三一国际等公司点评_3页_252kb

报告摘要

本日报主要对中国宏桥、三一国际和Thermo Fisher三家公司的2026年第一季度业绩及未来展望进行了点评，同时对长城汽车的业务发展和盈利预测进行了分析。整体来看，报告强调了各公司在不同市场环境下的表现与前景，并给出了相应的投资评级和目标价。

业绩表现：
- 1Q26营收/净利润同比增长3%/38%，达到409亿元/67.6亿元人民币。
- 业绩增长主要得益于铝价上涨（1Q26上海铝价同比上涨17%至2.4万元/吨）和原材料成本下降（如铝土矿）。
展望与预测：
- 预计1Q26业绩与中国宏桥整体表现相若。
- 铝价上涨对盈利有正向影响，预计铝价每上涨1%，中国宏桥2026年盈利将提升约2.3%。
- 维持“买入”评级，目标价45港元不变，基于11倍的2026年预期市盈率。

业绩表现：
- 上周举办NDR，投资者关注大型矿卡增长和光伏业务处理方式。
- 矿卡（海外）在手订单从3月的36亿元增至4月中旬的45亿元。
- 大港机备因订单充足和售价提升，未来利润率将显著提高。
盈利预测调整：
- 调整2026/2027/2028年盈利预测为**-3%/+1%/+3%**，反映矿卡和伸缩臂叉车盈利上调，以及掘进机、综采和光伏业务盈利下调。
- 预计1Q26业绩可能因新业务疲软而承压，但大型矿卡业务贡献提升，结构性增长前景乐观。
投资评级：
- 重申“买入”评级，目标价轻微修正至18.9港元，基于20倍的2026年预测市盈率。

业绩表现：
- 1Q26收入同比增长13%，销量增长5%，但低于预期。
- 毛利率同比扩大0.7个百分点至18.5%，高于预期。
- 净利润为9.45亿元，受俄罗斯报废税返还延迟影响。
未来展望：
- 2026-2027年毛利率有望进一步提升，受益于出口增长、新平台“归元”及产品组合优化。
- 2026年计划推出约12款新车型，数量为2024和2025年总和。
- 预计销量同比增长10%至145万台，主要由魏牌推动；魏牌和欧拉有望在2027年推动销量增至160万台。
盈利预测调整：
- 2026年净利润预测下调13%至102亿元，因销量略低、销售费用增加及对其他收益假设下调。
- 2027年净利润预测上调4%至118亿元，因新车型盈利贡献提升。
投资评级：
- 维持“买入”评级，H股目标价19港元，A股目标价28.5元人民币，基于12xFY27EP/E。

业绩表现：
- 1Q26收入110.1亿美元，同比增长6.2%；经调整EPS为5.44美元，同比增长5.6%。
- 业绩增长主要由bioproduction、CDMO和临床CRO业务驱动。
- 分析仪器内生收入同比下降2%，受美国及中国学术和政府终端需求疲软影响。
全年指引上调：
- 基于好于预期的1Q26业绩及Clario并表，公司上调全年收入指引至同比增长6.2-8.0%（此前为3.9-5.9%）。
- 经调整EPS同比增长7.8-9.9%（此前为5.9-8.4%）。
应对挑战：
- 管理层指出中东冲突带来新增通胀压力，已在业绩指引中预留缓冲。
- 美国制造业回流带来CDMO及bioproduction业务增长预期，预计在2027-2028年受益。
Clario收购影响：
- 89亿美元收购Clario（临床终点数据公司），预计带来9亿美元收入和0.32美元经调整EPS。
- 战略协同显著，Clario的数据资产与TMO的AI战略结合，可增强临床研究服务的技术壁垒。
投资评级：
- 维持“买入”评级，目标价下调至620美元（此前为670美元），以反映宏观不确定性。