> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 招财日报2026.4.27 总结 ## 核心内容 本日报主要对**中国宏桥**、**三一国际**和**Thermo Fisher**三家公司的2026年第一季度业绩及未来展望进行了点评，同时对**长城汽车**的业务发展和盈利预测进行了分析。整体来看，报告强调了各公司在不同市场环境下的表现与前景，并给出了相应的投资评级和目标价。 --- ## 中国宏桥（1378 HK）点评 - **业绩表现**： - 1Q26营收/净利润同比增长3%/38%，达到409亿元/67.6亿元人民币。 - 业绩增长主要得益于**铝价上涨**（1Q26上海铝价同比上涨17%至2.4万元/吨）和**原材料成本下降**（如铝土矿）。 - **展望与预测**： - 预计**1Q26**业绩与**中国宏桥**整体表现相若。 - 铝价上涨对盈利有正向影响，预计**铝价每上涨1%**，中国宏桥2026年盈利将提升约**2.3%**。 - 维持“**买入**”评级，目标价**45港元**不变，基于**11倍的2026年预期市盈率**。 --- ## 三一国际（631 HK）点评 - **业绩表现**： - 上周举办NDR，投资者关注**大型矿卡增长**和**光伏业务处理方式**。 - 矿卡（海外）在手订单从3月的36亿元增至4月中旬的45亿元。 - 大港机备因订单充足和售价提升，未来利润率将显著提高。 - **盈利预测调整**： - 调整2026/2027/2028年盈利预测为**-3%/+1%/+3%**，反映矿卡和伸缩臂叉车盈利上调，以及掘进机、综采和光伏业务盈利下调。 - 预计1Q26业绩可能因新业务疲软而承压，但**大型矿卡业务贡献提升**，结构性增长前景乐观。 - **投资评级**： - 重申“**买入**”评级，目标价**轻微修正至18.9港元**，基于**20倍的2026年预测市盈率**。 --- ## 长城汽车（2333 HK/601633 CH）点评 - **业绩表现**： - 1Q26收入同比增长13%，销量增长5%，但低于预期。 - 毛利率同比扩大0.7个百分点至18.5%，高于预期。 - 净利润为9.45亿元，受**俄罗斯报废税返还延迟**影响。 - **未来展望**： - 2026-2027年毛利率有望进一步提升，受益于**出口增长**、新平台“归元”及**产品组合优化**。 - 2026年计划推出约**12款新车型**，数量为2024和2025年总和。 - 预计销量同比增长10%至145万台，主要由**魏牌**推动；魏牌和欧拉有望在2027年推动销量增至160万台。 - **盈利预测调整**： - 2026年净利润预测下调13%至102亿元，因销量略低、销售费用增加及对其他收益假设下调。 - 2027年净利润预测上调4%至118亿元，因新车型盈利贡献提升。 - **投资评级**： - 维持“**买入**”评级，H股目标价**19港元**，A股目标价**28.5元人民币**，基于12xFY27EP/E。 --- ## Thermo Fisher（TMO）点评 - **业绩表现**： - 1Q26收入110.1亿美元，同比增长6.2%；经调整EPS为5.44美元，同比增长5.6%。 - 业绩增长主要由**bioproduction**、**CDMO**和**临床CRO**业务驱动。 - 分析仪器内生收入同比下降2%，受**美国及中国学术和政府终端需求疲软**影响。 - **全年指引上调**： - 基于好于预期的1Q26业绩及Clario并表，公司上调全年收入指引至**同比增长6.2-8.0%**（此前为3.9-5.9%）。 - 经调整EPS同比增长7.8-9.9%（此前为5.9-8.4%）。 - **应对挑战**： - 管理层指出**中东冲突**带来新增通胀压力，已在业绩指引中预留缓冲。 - 美国制造业回流带来**CDMO及bioproduction业务增长预期**，预计在2027-2028年受益。 - **Clario收购影响**： - 89亿美元收购Clario（临床终点数据公司），预计带来**9亿美元收入**和**0.32美元经调整EPS**。 - 战略协同显著，Clario的数据资产与TMO的**AI战略**结合，可增强**临床研究服务**的技术壁垒。 - **投资评级**： - 维持“**买入**”评级，目标价**下调至620美元**（此前为670美元），以反映宏观不确定性。 --- ## 关键信息汇总 | 公司名称 | 评级 | 目标价 | 主要亮点 | |----------------|--------|----------------|----------| | 中国宏桥 | 买入 | 45港元 | 铝价上涨，毛利率提升 | | 三一国际 | 买入 | 18.9港元 | 矿卡订单增长，光伏业务待定 | | 长城汽车 | 买入 | 19港元（H股） / 28.5元（A股） | 新车型推出，销量增长 | | Thermo Fisher | 买入 | 620美元 | 收入指引上调，Clario并表，AI协同 | --- ## 总体趋势 - **铝价上涨**持续利好中国宏桥。 - **三一国际**在矿卡业务增长带动下，结构性前景乐观。 - **长城汽车**虽面临短期挑战，但新车型及平台优化带来长期增长潜力。 - **Thermo Fisher**在并购和业务增长推动下，业绩指引上调，但需关注宏观风险。 --- > 本内容仅供参考，版权归招银国际及相关内容提供方所有。免责声明及重要披露请参见招银国际官方网站：https://www.cmbi.com