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国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年11月18日）

核心内容概览

本次晨报主要分析了多个能源化工类商品的市场走势，包括PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、尿素、LPG、短纤、PVC、燃料油及低硫燃料油。整体来看，市场处于震荡或偏弱状态，多数品种面临成本端压力、需求端疲软及宏观不确定性，部分品种如MEG、LPG、PP、短纤等建议逢高做空或空头操作。

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主要观点与策略

PTA

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：短期震荡市，中期聚酯弱现实难以逆转，成本端PX估值下挫，PTA加工费回升，现货基差保持高位，短期观望为主。
• 建议：短期暂观望，中期需关注聚酯负荷进一步下降及成本支撑。

MEG

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：中期仍偏弱，受聚酯消费弱预期和供应持续增加影响，乙二醇价格承压。
• 建议：逢高空01合约，1-5反套操作。

橡胶

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：短期震荡，供应维持高位，下游需求恢复有限，库存压力较大。
• 建议：短期震荡，关注东南亚产区季节性增量及国内云南产区停割对供应的影响。

沥青

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：震荡延续，弱势难逆，成本端油价承压，需求端受政策及疫情扰动，供应端高企。
• 建议：空单持有，01合约上方压力2550-2650，短期下方支撑2350、2250。

LLDPE

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点：中期趋势偏弱，下游需求跟进缓慢，供应端压力增加，点价盘挤压可能延续。
• 建议：空单持有，01合约上方压力7900，下方支撑7400、7100。

PP

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点：中期趋势偏弱，供应端压力逐渐增加，下游需求疲软，点价盘影响持续。
• 建议：空单持有，01合约上方压力7800-7900，短期下方支撑7300、7000。

纸浆

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：宽幅震荡，下游需求疲软，提货意愿不足，现货价格趋于稳定。
• 建议：短期震荡，关注下游需求变化及库存调整。

甲醇

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点：趋势仍偏弱，下游需求未见明显改善，供应端部分装置恢复，库存压力仍存。
• 建议：空单持有，01合约上方压力2650-2700，短期下方支撑2450、2350。

尿素

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：短期震荡，现货价格趋于稳定，但下游需求疲软，库存压力较大。
• 建议：短期震荡，关注下游需求及库存变化，上方压力2550-2650。

LPG

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点：盘面弱势运行，需求端疲软，国际买兴受阻，国内库存不降反升。
• 建议：短期偏弱，关注中东燃料油需求及美湾炼化需求变化。

短纤

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：短期震荡，中期偏弱，需求走弱，供应端压力不大。
• 建议：短期逢高空短纤绝对价格，关注下游需求变化。

PVC

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：弱势不改，需关注减产与库存变化，短期震荡。
• 建议：关注供给过剩趋势及库存变化，判断价格支撑。

燃料油

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点：日盘窄幅震荡，关注中东燃料油需求与美湾炼化需求变化，高低硫价差继续收窄。
• 建议：关注欧洲天然气供应及成品油走势，长期偏弱。

低硫燃料油

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点：高低硫价差收窄，长期需关注成品油与天然气走势。
• 建议：关注出口配额对低硫燃料油价格的影响，若配额完全落地，可能引发价格走弱。

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关键信息总结

市场趋势

• 震荡市：PTA、橡胶、纸浆、尿素、短纤等品种处于短期震荡状态。
• 偏弱市：MEG、沥青、LLDPE、PP、LPG、PVC、燃料油、低硫燃料油等品种中期偏弱。

成本与需求

• 成本端压力：PX、原油、化工煤等成本端因素整体偏弱，部分品种加工费偏高。
• 需求端疲软：多数品种面临下游需求不足，尤其是聚酯、房地产、玻璃等终端需求走弱。
• 供应端增加：部分品种如MEG、PP、LPG等供应端持续增加，加剧市场承压。

重要数据变化

• 聚酯负荷：降至76%附近，进一步下滑预期。
• 乙二醇开工率：降至55%，供应端增加预期。
• 甲醇库存：高位回落但库存不降反升，需求疲软。
• LPG库存：不降反升，反映需求疲软。
• 燃料油价差：高低硫价差收窄，关注出口配额影响。

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市场操作建议

• 做空操作：MEG、LLDPE、PP、LPG、短纤等品种建议逢高做空。
• 反套操作：MEG、燃料油等品种建议1-5反套。
• 观望建议：PTA、橡胶、纸浆、尿素等品种建议短期观望，关注供需变化。
• 多空博弈：尿素、PVC等品种盘面多空博弈加剧，需关注库存与需求变化。

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总结

整体来看，2022年11月18日的能源化工市场呈现出震荡偏弱的格局。多数品种受到成本端压力、需求端疲软以及供应端增加的影响，市场情绪偏空。分析师建议投资者在震荡行情中保持谨慎，逢高做空或反套操作，同时关注关键的宏观因素与行业动态，如房地产政策、聚酯减产、天然气供应等，以把握市场走势。