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国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年9月2日）

核心内容概述

2022年9月2日，国泰君安期货对能源化工板块的商品进行了详细分析，涵盖了PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、尿素、苯乙烯、纯碱、LPG、短纤、PVC、燃料油和低硫燃料油等。整体来看，多数商品处于震荡或偏弱趋势，部分商品如苯乙烯和短纤则在中秋节前表现出一定的偏强走势。

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主要观点与策略

PTA

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：短期震荡市，中期趋弱。受台风影响，部分装置开工率下降，但供应仍偏紧，预计10月盛虹炼化PX装置投产前供应偏紧，之后将面临多套装置投产带来的下行压力。
• 建议：11-01正套操作，短期震荡市对待，中期逢高空01。

MEG

• 趋势强度：1（偏弱）
• 观点：短期受台风影响，港口到港暂停，乙二醇小幅反弹；中期受需求疲软压制，库存持续累积。
• 建议：01合约逢高空操作，1-5反套。

橡胶

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点：短期弱势下行，主要受泰国原料下行趋势、国内需求疲软以及高成品库存压制。
• 建议：短期震荡偏弱，建议观望。

沥青

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：弱势延续，受炼厂开工积极性提升和库存去化影响，短期震荡，中期偏弱。
• 建议：单边观望，中期趋势偏弱。

LLDPE

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点：短期震荡，中期趋势偏弱。需求端疲软，下游订单未明显改善，库存压力增加。
• 建议：短期震荡，01合约上方压力7800-8000，下方支撑7300、7000。

PP

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点：市场或重启下跌，短期震荡，中期偏弱。需求端疲软，供应端可能增加。
• 建议：短期震荡，01合约上方压力7800-8000，下方支撑7300、7000。

纸浆

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：震荡整理，成本维持高位，下游需求疲软，市场观望情绪浓厚。
• 建议：短期震荡，关注下游开工情况。

甲醇

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点：短期震荡，中期趋势偏弱。下游需求不足，库存去化缓慢。
• 建议：短期震荡，01合约上方压力2650-2750，下方支撑2400、2300。

尿素

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：短期震荡，中期趋势偏弱。下游需求疲软，库存下降，但玻璃企业仍亏损，压制需求。
• 建议：短期震荡，01合约上方压力2400-2500，下方支撑2200、2100。

苯乙烯

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：中秋节前偏强，港口库存处于历史低位，下游刚需备货支撑。
• 建议：短期震荡偏强，中期趋势偏弱，建议关注8900以上逢高空。

纯碱

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点：短期震荡，中期趋势偏弱。玻璃行业仍处亏损状态，对纯碱需求压制。
• 建议：短期震荡，01合约上方压力2400-2500，下方支撑2200、2100。

LPG

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点：宽幅震荡，油价下行风险仍存，国际市场买兴增加但9月CP下调压制盘面。
• 建议：短期震荡，关注旺季预期和套利机会。

短纤

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：短期震荡偏强，中期下跌。下游刚需备货支撑，但整体需求仍偏弱。
• 建议：短期震荡，不追空，关注后续库存变化。

PVC

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：短线震荡，关注社会库存走势。近期开工率回落，但部分区域疫情导致供应担忧。
• 建议：关注现货成交和库存变化，判断供需格局边际变化。

燃料油

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点：短期保持弱势，高硫燃料油供应压力仍存，低硫燃料油贴水低位但欧洲支撑较强。
• 建议：关注原油波动，短期震荡偏弱。

低硫燃料油

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点：原油一侧利空仍在，高低硫价差暂稳。全球成品油需求未明显改善。
• 建议：短期震荡偏弱，关注原油走势和价差变化。

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关键信息总结

市场基本面

• PTA：8月底限电因素逐步解除，聚酯产销回升，但部分装置检修，供应偏紧。
• MEG：台风影响港口到港，煤制装置停产增加，库存去化带动小幅反弹。
• 橡胶：泰国原料下行，国内需求疲软，库存压制开工。
• 沥青：供应增加，库存下降，但终端需求缓慢复苏，中期偏弱。
• LLDPE & PP：需求疲软，库存压力增加，中期趋势偏弱。
• 纸浆：成本高位，下游需求不足，市场观望。
• 甲醇：下游利润压缩，库存去化缓慢，中期偏弱。
• 尿素：库存下降，但玻璃企业亏损压制需求，中期偏弱。
• 苯乙烯：港口库存低，中秋前偏强，但中期需求疲软。
• 纯碱：玻璃行业减量补库，对纯碱需求压制，中期偏弱。
• LPG：油价下行，9月CP下调压制盘面，但旺季预期支撑。
• 短纤：开工率回升，但库存和利润仍偏弱，短期震荡。
• PVC：开工率回落，但疫情导致供应担忧，短期震荡。
• 燃料油 & 低硫燃料油：油价下行，全球需求未明显改善，短期偏弱。

市场动态

• 限电因素逐步解除，但需求未明显恢复。
• 台风影响港口运输，导致部分商品反弹。
• 新产能陆续投产，供应压力增加。
• 宏观环境偏空，大宗商品整体承压。
• 套利机会显现，如买外空内、1-5反套等。

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总结

整体来看，能源化工板块多数商品处于震荡或偏弱趋势，主要受需求疲软、供应增加、宏观利空以及成本端下行影响。部分商品如苯乙烯和短纤在中秋节前表现出一定的偏强走势，但中期仍面临需求不足的压制。建议投资者关注市场基本面变化、库存走势以及宏观政策动向，灵活应对市场波动。