有色金属行业：推荐铜金铝锡-241006-西南证券-11页_837kb

西南证券黄腾飞2024年10月有色金属行业分析报告总结如下：

报告聚焦黄金、铜、铝和锡等金属的价格驱动因素和供需格局，强调美联储降息周期、库存周期和产业需求的影响。

黄金价格与实际利率和美元指数负相关。加息周期中金价回落，当前美联储降息预期下，实际利率和美元指数中枢下移，预计驱动金价上涨。

铜金属供需维持紧平衡。2024年预计精炼铜产量增速30%，需求增速31%，供需缺口缩小；需求重点在电网、新能源汽车、建筑等领域。长期铜价中枢支撑，可再生能源推动需求扩张。

铝金属未来供需缺口扩大。短期电解铝产量增速导致小幅短缺；长期受光伏、新能源汽车等驱动，供需保持紧平衡，铝价中枢上移风险较低。

锡金属全球供需存在长期缺口。供给端矿产量下降，复苏缓慢；需求端光伏焊带、半导体等增长，年复合增长率约39%，预计价格持续上行。

总体结论：低利率环境和新能源转型支撑金属价格上涨；风险包括经济复苏不及预期和产能过速投放。