油脂油料2021商品一季度报告：风光不与旧时同-20210326-南华期货-23页_1mb

南华期货2021年第一季度油脂油料市场分析报告总结

核心内容概述

本报告由南华期货研究所发布，分析了2021年第一季度全球及中国油脂油料市场走势，并对后续价格走势进行了展望。报告指出，油脂价格整体偏强，而油料价格则因需求疲软而转弱。

主要观点

油脂走势

• 棕榈油：受马来西亚产量增长缓慢、库存低位及印尼高关税限制出口影响，棕榈油价格维持偏强。
• 豆油：因美豆供需偏紧、库存低位及需求强劲，豆油价格持续上行。
• 菜油：菜籽压榨量维持低位，沿海库存偏低，菜油价格偏强。

油料走势

• 豆粕：需求恢复缓慢，库存压力显现，价格偏弱运行。
• 菜粕：受杂粕竞争及水产养殖启动影响，价格前期偏弱后期有所支撑。

关键信息

2021年一季度市场回顾

• 棕榈油：产量增长缓慢，库存低位，支撑价格偏强。
• 豆油：美豆供应偏紧，成本支撑显著，库存持续低位，价格上行。
• 菜油：供应紧张，库存偏低，价格偏强。
• 油料：需求疲软，库存压力上升，粕类价格转弱。

油籽市场分析

• 美豆：库销比降至历史低位，产量增加但出口节奏受天气影响。
• 巴西大豆：产量创新高，但收获季雨水偏多，延缓装运。
• 阿根廷大豆：产量下降，种植窗口缩短。
• 油菜籽：全球产量持续下降，中加关系紧张限制进口，国内供应偏紧。

粕类市场分析

• 豆粕：需求恢复缓慢，库存压力显现，价格偏弱。
• 菜粕：进口增加形成替代，水产养殖启动提振需求，但整体驱动不足。

油脂市场展望

• 油料：关注需求恢复及新作大豆种植情况，预计粕类维持偏弱走势。
• 油脂：供应紧张局面将有所缓解，但消费强劲支撑价格，预计二季度油脂价格由强转弱。

风险提示

• 全球疫情发展态势
• 棕榈油产区天气变化
• 新季油籽播种及天气病虫害情况
• 非洲猪瘟影响
• 生物柴油政策变化
• 中美关系及政策变化

图表目录摘要

• 图1.1：油脂主力合约价格走势
• 图1.2：油料主力合约价格走势
• 图2.1：全球大豆供需平衡表
• 图2.2：全球油菜籽产量与库销比
• 图2.1.1：巴西大豆产量走势
• 图2.1.2：阿根廷大豆产量走势
• 图3.1.1.1：大豆压榨利润（盘面）
• 图3.1.3.1：沿海地区油厂豆粕库存
• 图3.2.1.1：油菜籽月度进口
• 图3.2.1.2：油菜籽周度压榨量
• 图3.2.2.1：两广&福建地区菜粕库存
• 图4.1：全球油脂供需情况
• 图4.2：全球油脂消费与库消比
• 图4.3：全球油脂需求情况
• 图4.4：巴西生物柴油月度产量
• 图4.5：美国生物柴油月度产量
• 图4.6：印尼棕榈油生柴使用量
• 图4.1.1.1：马来西亚棕榈油产量
• 图4.1.1.2：马来西亚棕榈油期末库存
• 图4.1.2.1：印尼棕榈油产量
• 图4.1.2.2：印尼月度期末库存
• 图4.1.3.1：中国棕榈油进口总量
• 图4.1.3.2：国内棕榈油库存
• 图4.2.1：豆油表观消费量
• 图4.2.2.1：大豆开机压榨量
• 图4.2.3.1：国内豆油库存
• 图4.3.1：油菜籽周度压榨量
• 图4.3.2：菜籽油库存

后续走势预测

油料预测

• 豆粕：预计维持偏弱走势，支撑位约3000元/吨。
• 菜粕：预计维持偏弱走势，支撑位约2500元/吨。
• 油料整体：关注生猪养殖恢复情况及新作大豆种植情况，库存压力将持续影响价格。

油脂预测

• 豆油：预计价格运行区间为7300-9200元/吨。
• 棕榈油：预计价格运行区间为6400-8000元/吨。
• 菜油：预计价格运行区间为9300-11000元/吨。
• 油脂整体：供应紧张局面将有所缓解，但消费强劲支撑价格，预计二季度由强转弱。

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