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新世界发展（00017HK）投资分析总结

投资评级：买入（维持）
报告发布日期：2024年10月4日
当前股价：9.34港元
总市值：2350.5亿港元

核心分析要点

1. 公司表现与评级调整

• 收入与利润承压：2023-2024财年，公司营业收入收缩34%至358亿港元，主要因香港物业开发项目入账减少。净利润由盈利转为亏损，主要受房地产销售市场不确定性影响。
• 投资物业稳健：公司投资物业收入同比增长403%，香港及中国内地的零售物业表现优异，出租率稳定，运营效率提升。
• 维持“买入”评级：分析师下调2025-2026年盈利预测，上调2027年预期，预计2025-2027年归母净利润分别为37亿、60亿和86亿港元，对应PE从632倍降至272倍。

2. 财务与运营亮点

• 投资物业增长：香港K11艺术购物中心销售额、客流量双增长，中国内地出租率稳定。
• 成本控制：物业开发收入小幅下降，但内地合约销售额占比提升至85%，大湾区及长三角为核心增长区域。
• 财务状况：公司拥有463亿港元可动用资金，现金及银行贷款充足，资本支出及运营费用显著减少。

3. 风险提示

• 房地产市场恢复不及预期、未来扩张或收购不及预期。

结论

新世界发展在收入收缩背景下，投资物业表现稳健，成本控制成效显著，维持“买入”评级。