20250304-开源证券-新世界发展-00017.HK-港股公司信息更新报告_营收规模略有下滑_公允价值变动侵蚀利润_4页_834kb

新世界发展（00017HK）最新发布的2025年中期业绩公告显示，公司营业收入小幅下滑16%至1679亿港元，核心经营溢利下降18%至442亿港元，归母净利润为-66.33亿港元，主要受物业项目公允价值变动影响。尽管营收下滑，但物业开发收入同比增长24.27%，尤其中国香港和内地市场表现强劲，合同销售额和未入账销售资源均较为丰富。对于未来，公司维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为37亿、60亿和86亿港元，当前股价对应PE分别为363倍、226倍和156倍。

业绩亮点与经营状况：

• 物业开发收入增长：YOY增幅达24.27%，香港项目增速达392%，内地项目增速209%，展现出较强的销售动能。
• 土地储备充足：香港储备面积达346万平方尺，内地总楼面面积299万平方米，涵盖优质项目，未来可售资源丰富。
• 财务稳健：可动用资本资源340亿港元，短期债务减少，净负债率为57.5%，现金储备充足。
• 投资物业表现稳健：全年公允价值变动虽为负，但项目如K11系列表现稳定，新项目陆续开业。

风险因素

• 房地产行业恢复不及预期、未来收购或扩张进度不及预期。

估值与展望
短期业绩承压，但长期地储和销售增长潜力支持估值363倍PE。