20180614-申万宏源-航天信息-600271.SH-普惠金融征信再受国务院发声支持_3页_436kb

航天信息 (600271) 投资报告总结

核心内容概述

本报告针对航天信息（600271）在2018年6月14日的市场表现及投资前景进行分析，维持“买入”评级。报告指出，公司在普惠金融征信领域具有显著优势，且随着政策支持及业务推广，未来业绩有望稳步增长。

主要观点

政策支持与业务方向

• 政策背景：2018年6月6日国务院常务会议强调推进重点民生领域信用体系建设，支持第三方征信服务，表明政府对普惠金融征信的重视。
• 业务聚焦：公司剥离POS业务，专注金税与助贷主业，增强核心竞争力。
• 行业趋势：普惠金融征信成为政府推动中小企业融资的重要手段，航信具备良好的发展机会。

技术与数据优势

• 数据资源：公司掌握1100万企业的发票数据，是企业经营状况的真实反映，有助于银行精准评估中小企业信用。
• 征信应用：税务流征信分析已实现从0到1的突破，助贷额从2亿增长至87亿，2018年有望进一步增长至500亿以上。

财务表现与盈利预测

• 财务数据：2017年公司实现营业收入29,754百万元，净利润1,557百万元；2018年第一季度净利润为101百万元。
• 盈利预测：预计2018-2020年公司净利润分别为1,615亿、1,961亿、2,394亿，净利润同比增长率分别为3.70%、21.40%、22.10%。
• 估值分析：2018年市盈率为30倍，估值安全边际较高，具备较大的增长空间。

经营与成本结构

• 毛利率：维持在15.99%-19.80%之间，2018年预计为16.40%。
• 费用控制：销售费用、管理费用持续增长，但财务费用有所下降，整体经营性利润率稳定。
• 利润增长：经营性利润同比增长率分别为7.65%、11.64%、24.84%，显示公司盈利能力逐步提升。

关键信息

市场数据

• 收盘价：25.97元
• 一年内最高/最低价：27.73元 / 17.99元
• 市净率：4.7
• 流通A股市值：47,962百万元
• 上证指数/深证成指：3049.80 / 10161.65

基础数据

• 每股净资产：5.56元
• 资产负债率：36.23%
• 总股本/流通A股：1863百万 / 1847百万

投资评级说明

• 股票评级：买入（Buy），表示相对强于市场表现20%以上。
• 基准指数：沪深300指数。
• 风险提示：投资需谨慎，市场有风险，报告不构成投资建议。

证券分析师信息

• 刘洋：A0230513050006，邮箱：liuyang2@swsresearch.com
• 刘畅：A0230516090003，邮箱：liuchang@swsresearch.com

联系方式

• 上海：陈陶，电话：021-23297221 / 18930809221，邮箱：chentao@swsresearch.com
• 北京：李丹，电话：010-66500610 / 18930809610，邮箱：lidan@swsresearch.com
• 深圳：胡洁云，电话：021-23297247 / 13916685683，邮箱：hujy@swsresearch.com

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券客户使用，未经授权不得复制或分发。
• 报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资决策应结合个人情况，谨慎进行，公司不承担投资损失责任。

附注

• 报告强调航信在普惠金融征信领域的领先地位及政策利好带来的增长潜力。
• 未来三年净利润预计稳步增长，2018年30倍估值具备安全边际。