20221205-德邦证券-美容护理周报_医美再迎地方性引导政策_把握行业底部布局机会_8页_760kb

商业贸易行业分析总结

核心内容

本报告聚焦于医美与化妆品两大细分领域，分析了行业政策变化、市场表现及重点公司动态，并提出相应的投资建议。整体观点为优于大市（维持），认为行业在政策修复和需求复苏的双重推动下，具备良好的投资前景。

主要观点

1. 医美行业政策持续优化

• 地方性政策频出：各地市场监管部门陆续出台医美行业规范政策，如庆元县发布的《医疗美容消费服务合同（示范文本）》（征求意见稿），旨在引导行业合规发展，保护消费者与机构的合法权益。
• 全国性立法预期增强：地方性政策为全国性医美法规的制定提供了参考，有助于推动行业标准化和规范化。
• 政策对行业的影响：政策层面的修复有助于减少市场担忧，提升行业估值，同时促进头部企业集中度提升。

2. 化妆品行业表现稳健

• 双十一数据亮眼：国货品牌在双十一期间表现突出，国产替代趋势明确，行业强α逻辑持续。
• 淡季布局建议：建议在下一轮旺季前关注各大品牌新品推广与渠道布局，把握行业增长机会。
• 长期看好行业：化妆品作为内需消费的重要组成部分，具备稳健的需求和成长性，国货品牌崛起趋势显著。

3. 投资建议

• 医美上游厂商：推荐爱美客、华东医药，重点关注江苏吴中。
• 医美下游机构：继续推荐朗姿股份，重点关注医思健康。
• 功能性护肤品：重点推荐珀莱雅、华熙生物、贝泰妮、鲁商发展，重点关注丸美股份、上海家化、水羊股份。

关键信息

1. 行业新闻

• 欧莱雅与Microphyt合作：推动可持续美容材料的研发。
• 国家药监局征求意见：发布《企业落实化妆品质量安全主体责任监督管理规定（征求意见稿)》，强化企业主体责任。
• 中消协指出医美行业问题：包括机构资质不全、人员不专业、产品渠道不明等。
• 医疗器械唯一标识制度：第三批目录产品需在2024年6月1日前完成标识赋码工作。

2. 重点公司公告

• 青松股份：发布定增预案，拟向林世达先生发行股票，构成管理层收购；青松化工和香港龙晟股权转让款陆续到账。
• 科思股份：发布可转债募集说明书，拟融资不超过7.2亿元用于高端个人护理品及合成香料项目。
• 江苏吴中：完成2021年限制性股票激励计划预留授予登记工作。

3. 盈利预测（2022/12/02）

风险提示

1. 宏观经济波动风险：若全球宏观经济下行，消费信心受挫，可能影响整体消费市场。
2. 市场竞争加剧风险：行业盈利能力强，可能导致更多企业进入，加剧竞争。
3. 疫情反复风险：疫情反复可能对经济恢复和消费复苏造成不利影响。

投资逻辑总结

• 医美与化妆品行业在政策修复、需求复苏、国货崛起等多重因素推动下，具备长期增长潜力。
• 地方性政策为行业规范化和健康发展提供了支持，有助于提升行业信心。
• 医美龙头公司业绩兑现能力强，功能性护肤品国货品牌表现亮眼，具备较高的投资价值。
• 建议关注医美上游厂商、下游机构及功能性护肤品三大主线，把握行业复苏与增长红利。