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银河视点总结

核心内容概览

本报告为2015年9月7日的银河证券晨会纪要，涵盖国际与国内市场、期货与货币市场、债券市场、投资策略及行业个股分析等内容。整体分析显示，市场在经历大幅调整后进入价值投资区间，但受非理性情绪影响仍需等待市场出清。同时，国内外经济数据疲软，人民币汇率波动及资本流出压力仍存，债券市场后续行情预期降低。

主要观点

国内市场表现

• 股市调整已大致到位：周小川指出股市调整已接近底部，金融市场有望更稳定。
• 流动性缓解：本周降准将释放约6500亿流动性，短期流动性压力有所缓解。
• 市场震荡向下：上证综指与创业板指持续下跌，市场情绪谨慎，价值投资开始显现。
• 行业分化明显：非银行金融、传媒、电力设备、餐饮旅游、纺织服装等板块表现较好，而钢铁、家电等传统行业盈利增速下滑。

国际市场动态

• 美股下跌：道琼斯、NASDAQ、FTSE100等指数均出现下跌，反映全球市场情绪偏弱。
• 港股承压：恒生指数及国企指数下跌，显示港股市场亦受国内经济影响。
• 日经指数下跌：日本市场受经济疲软影响，表现不佳。
• 美国经济数据向好：非农就业人数增加，失业率降至5.1%，显示劳动力市场强劲，但美联储加息仍存不确定性。

期货与货币市场

• 原油上涨：NYMEX原油价格上涨1.08%，显示全球能源市场有所回暖。
• 黄金下跌：COMEX黄金下跌0.78%，受美元走强影响。
• 有色金属上涨：LME铜和铝分别上涨1.49%和1.56%，显示需求预期有所回升。
• 人民币汇率波动：央行通过改革增加套汇成本，人民币汇率趋于稳定，但离岸市场仍有贬值压力。

关键信息

国内经济与政策

• 制造业PMI跌破荣枯线：8月官方和财新制造业PMI分别为49.7%和47.3%，显示制造业持续萎缩。
• 降准释放流动性：本周降准将释放约6500亿流动性，缓解短期资金压力。
• 财政政策发力：楼继伟表示将实施更有力度的财政政策，推进PPP模式，加大基建投资力度。
• 经济增速预期：中国经济预计保持7%增速，但下半年仍面临较大下行压力。

债券市场分析

• 流动性仍偏紧：尽管央行降准降息，但资金面易紧难松，7天回购利率或维持在2.5%左右。
• 债券市场行情趋缓：利率债波动不大，信用债收益率整体下行，但幅度有限。
• 对债券后续行情期待降低：股市暴跌后，风险偏好下降，债券市场需求增加，但随着股市逐步企稳，债券市场行情可能趋缓。

投资策略

中长期投资建议

• 价值投资为主：当前市场进入价值投资区间，建议投资者关注被错杀的优质个股。
• 行业优选：金融、电力、交运、石化、食品饮料等行业相对表现较好。
• 股票组合推荐：
  • 新华保险（601336）
  • 中国石化（600028）
  • 大秦铁路（601006）
  • 晨鸣纸业（000488）
  • 华能国际（600011）
  • 川投能源（600674）
  • 江南嘉捷（601313）
  • 泸州老窖（000568）
  • 老板电器（002508）
  • 红日药业（300026）

计算机行业

• 短期震荡调整：计算机板块上周下跌14.58%，跑输大盘。
• 重点推荐：
  • 捷顺科技：受益于政策推动，停车020提速。
  • 蓝盾股份：通过并购切入电商、支付及电磁安全领域。

房地产行业

• 金地集团表现突出：业绩大幅增长，销售增速超预期，成本控制良好，维持推荐评级。
• 风险提示：销售不及预期可能影响公司表现。

医药行业

• 信邦制药业绩增长：上半年净利润增长71.87%，中长期业绩有望持续增长。
• 风险提示：上半年新增床位效益有限，需关注后续发展。

基建行业

• 中国铁建业绩放缓：受房地产和物流拖累，但现金流和负债状况改善。
• 海外拓展机会：公司海外业务占比提升，受益于“一带一路”等战略，维持推荐评级。
• 盈利预测：预计2015-2017年EPS分别为1.02、1.11、1.23元，目标价区间15-20元。

今日热点

• 经济数据疲软：制造业PMI持续走低，显示经济仍在出清。
• 人民币汇率改革：央行对远期售汇业务收取20%外汇风险准备金，以减少套利行为。
• 农产品价格上行：鸡蛋、猪肉价格上涨，可能对CPI产生一定拉动。
• 国际经济动态：美国就业市场强劲，但美联储加息仍存不确定性；欧元区通胀疲软，欧洲央行维持QE政策。

风险提示

• 经济下行风险：下半年经济仍面临较大下行压力。
• 政策推进不及预期：改革和稳增长措施若无实质进展，可能影响市场信心。
• 海外市场波动：国际金融市场波动可能对国内市场产生影响。
• 行业及个股风险：如房地产销售不及预期、医药行业政策变化等。

评级标准

• 行业评级：推荐（超越交易所指数20%以上）、谨慎推荐（超越交易所指数10%-20%）、中性（与交易所指数相当）、回避（低于交易所指数10%以上）。
• 公司评级：推荐（超越分析师所覆盖股票平均回报20%以上）、谨慎推荐（超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%）、中性（与分析师所覆盖股票平均回报相当）、回避（低于分析师所覆盖股票平均回报10%以上）。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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联系方式

• 分析师：丁文（证券分析师，执业证书编号：S0130511020004）
• 机构联系：
  • 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn
  • 深广地区：詹璐 0755-83453719 zhanlu@chinastock.com.cn
  • 海外机构：李笑裕 010-83571359 lixiaoyu@chinastock.com.cn、刘思瑶 010-83571359 liusiyao@chinastock.com.cn
  • 北京地区：王婷 010-66568908 wangting@chinastock.com.cn

总结

整体来看，市场在经历大幅调整后进入价值投资区间，但短期内仍受非理性情绪影响。国内经济持续疲软，制造业PMI跌破荣枯线，需关注政策发力与市场出清的双重影响。人民币汇率趋于稳定，但资本流出压力仍存。债券市场因流动性紧张及股市表现而趋缓，后续行情预期降低。建议投资者关注中长期价值投资机会，重点布局金融、电力、交运、医药、基建等板块，同时警惕经济下行、政策推进不及预期及海外市场波动等风险。