20230904-山西证券-思林杰-688115.SH-下游需求尚未恢复使业绩承压_但新客户拓展取得显著进展_5页_421kb

研究报告摘要：思林杰（688115.SH）公司快报（2023年9月4日）

1. 核心要点

• 近期表现：2023年9月4日收盘价为32.00元，年内最高55.68元、最低28.88元。
• 财务状况：
  • 2023年上半年营收同比下降59.59%，净利润亏损扩大，实现-9.87亿元（摊薄每股-0.15元）。
  • 主要原因为去年基数高（产品拓展至模组检测）及消费电子需求未恢复。
  • 支持因素：苹果产业链依赖度高，消费电子需求出现回暖迹象。

2. 业务动态

• 新客户与技术拓展：积极拓展新行业（通信、机器视觉），合作高端仪器厂商，推进产品技术升级。
• 费用结构：销售费用率（1.144%）、研发费用率（4.108%）同比显著上升，反映技术创新与市场拓展投入。

3. 投资建议

• 预估2023-2025年营收为25.6亿、33.3亿、40.9亿元，净利润小幅亏损至0.53亿、转正至0.64亿、0.80亿元。
• 鉴于消费电子需求恢复不确定及产业链风险，评级调整为“增持-B”，PE估值区间400X至266X。

4. 风险提示

• 苹果依赖风险高；技术与国外差距大；模块化检测方案竞争差异化；消费电子复苏不确定性等。