20160321-国金证券-元器件行业研究周报_短多长空的2Q16越趋明显_2016全年仍极具挑战_33页_1mb

报告摘要

长期竞争力评级：高于行业均值总结

核心内容

本报告主要分析了2016年电子产业，尤其是半导体、面板、LED等领域的市场状况与未来趋势。重点指出，虽然2016年整体电子产业增长有限，但部分细分领域如8寸晶圆、指纹识别、NFC、无线充电、Type-C接口等正迎来订单行情的升温。同时，也提到苹果产品对相关产业链的带动作用，以及大陆在半导体制造方面的布局。

主要观点

8寸晶圆订单行情升温
- 8寸晶圆厂近期持续满载，预计3月中下旬至2Q16将出现「急单+短单」的订单行情。
- 该行情主要由下游应用领域如指纹识别、NFC、双镜头、无线充电、USB 3.1/Type-C等带动。
- 此次订单行情虽好，但不等于股价行情，需关注基本面。
「短多长空」的市场格局
- 2Q16的订单行情之后，2016年整体电子产业仍面临挑战，增长预计在2~5%之间。
- 假设苹果9月新机效应不佳，2016年整体电子产业可能结束于「喔」的感叹。
非苹果阵营的潜力
- 非苹果阵营的国产智能手机供应链将受益于订单行情，尤其在Type-C、无线充电、面板Driver IC等领域。
- 8寸晶圆厂的产能将逐步向非苹果阵营转移。
长电科技与半导体封测行业
- 长电科技因收购星科金朋，具备一定技术优势，但仍有记忆体封测技术缺口。
- 若日月光成功收购砂品，长电科技有望成为SiP封装的重要参与者。
「台湾技术+大陆资金+全球市场」模式成形
- 该模式下，半导体行业技术领先、地位稳固的企业值得持续关注。
- 重点关注长电科技、通富微电、中颖电子、京东方A等。
CCL行业炒作空间
- CCL行业受上游原材料价格波动影响较大，存在炒作空间。
- 生益科技等公司可能因CCL涨价题材而短期受关注。

关键信息

市场数据

指数/指标	值
行业优化平均市盈率	79.48
市场优化平均市盈率	17.45
国金元器件指数	5380.69
沪深300指数	3171.96
上证指数	2955.15
深证成指	10126.59
中小板综指	10664.55

重点公司估值变化（2016年3月18日）

代码	公司	收盘价(元)	市值(亿元)	EPS(元)	PE(X)	PB(X)	PEG
600667.SH	太极实业	6.30	75.1	0.01	630.0	32.5	3.4
600460.SH	士兰微	5.84	72.8	0.13	44.9	17.7	2.5
300077.SZ	国民技术	34.36	96.9	0.02	859.0	146.3	3.57
600584.SH	长电科技	22.02	228.1	0.01	122.3	66.5	5.67
002156.SZ	通富微电	13.08	97.9	0.09	68.8	42.9	4.14
002185.SZ	华天科技	13.17	107.9	0.31	29.4	19.9	4.28
600183.SH	生益科技	8.12	116.7	0.39	22.6	21.8	2.59
002436.SZ	兴森科技	4.57	22.7	0.51	8.2	7.7	1.32
002463.SZ	沪电股份	4.57	76.5	0.13	-457.0	-349.1	-0.1
002273.SZ	水晶光电	33.46	146.1	0.30	83.7	23.4	10.23
600703.SH	三安光电	19.62	500.1	0.72	32.2	31.3	4.36
300219.SZ	鸿利光电	11.53	70.9	0.25	31.2	6.2	7.68
002587.SZ	奥拓电子	13.35	49.9	0.44	44.5	1.1	8.12
300232.SZ	洲明科技	30.87	70.8	0.32	102.9	35.7	10.47
002138.SZ	顺络电子	13.82	102.4	0.47	23.0	6.2	4.84
002389.SZ	江海股份	17.19	57.2	0.62	37.2	18.9	2.32
002049.SZ	晶源电子	43.33	262.9	0.90	86.4	30.5	10.02
002241.SZ	歌尔声学	25.68	392.0	0.86	23.6	12.0	4.60
300247.SZ	立讯精密	31.29	393.5	0.62	39.1	28.1	7.93
300115.SZ	长盈精密	27.85	154.8	0.86	49.7	46.8	7.58
002475.SZ	劲胜精密	31.42	111.8	0.63	84.9	60.7	7.49
000012.SZ	南玻A	10.72	222.5	0.74	25.5	6.9	2.57
300083.SZ	长信科技	31.42	362.6	0.54	98.2	14.2	16.69
002106.SZ	莱宝高科	8.59	60.6	0.10	429.5	35.7	1.47
300128.SZ	锦富新材	15.03	75.2	0.24	83.5	60.9	3.04
002055.SZ	得润电子	31.42	111.8	0.63	84.9	60.7	7.49

行业动态

北美半导体设备制造商BB值
2016年2月BB值为1.05，较1月的1.08下降，但整体状况正在好转。
全球半导体销售额
2016年1月全球半导体销售额为268.8亿美元，同比下降5.85%。
台湾电子行业指数
台湾电子行业指数、半导体指数、零组件指数及通路指数均呈现波动，部分企业如联发科表现强劲。
台湾电子行业龙头营收
- 鸿海2月营收同比下降4.90%
- TPK 2月营收同比下降25.89%
- 宏达电2月营收同比下降54.48%
- 联发科2月营收同比增长36.93%
F-硅力
- 2015年合并营收47.01亿元，年成长率43.62%
- 2016年Q2预计业绩将创单季历史新高
原相
- 2015年合并营收43.20亿元，税后净利2.83亿元
- 2016年Q2新感测元件将逐步上量，预计带来营收与获利增长
高通任命Mary Gendron为新任信息长
- Mary Gendron有25年IT经验，将负责网络安全及公司战略发展
- 由于PC市场下滑，英特尔可能需调降2016年前景预测
Imagination Technologies
- 预计削减成本2,750万英镑，包括裁员200人及关闭部分业务
- 公司股价因消息一度上涨5%
鸿海与夏普收购协议延后
- 鸿海因夏普或有负债，延长签约时间至4月底
- 夏普3月底到期贷款可能获展延，同时获得3,000亿日圆信用额度
三星显示器将对小米供应OLED面板
- 小米决定与三星显示器合作，预计搭载曲面OLED面板
- 2016年至2020年OLED手机面板出货量将增长，占整体市场约85%
苹果拟采用OLED屏幕
- 苹果可能在2017年采用OLED屏幕，但目前面临产能不足问题
- OLED屏幕具备更轻薄、反应更快、视角更广等优势

总结

2016年电子产业整体增长有限，但部分细分领域如8寸晶圆、指纹识别、NFC、无线充电、Type-C接口等正迎来订单行情。虽然「急单+短单」可能带来短期炒作机会，但长期来看，产业仍需等待苹果新机效应。同时，大陆在半导体制造方面的布局逐步展开，「台湾技术+大陆资金+全球市场」模式正在形成，相关企业如长电科技、通富微电、中颖电子、京东方A等值得关注。CCL行业因上下游关系复杂，存在炒作空间，但实际涨价可能性较低。整体来看，2016年电子产业仍面临挑战，但技术领先、积极转型的企业有望在后续市场中占据优势。

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