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华创医药周观点·第42期：2023年医药行业半年度业绩综述与投资展望

一、行业整体表现

• 2023年上半年：中信医药指数上涨27.7%，跑赢沪深300指数0.55个百分点，排名第16位。
• 业绩分化明显：
  • 板块整体收入增速6.8%，归母净利润增速-10.4%，扣非净利润增速-12.1%；
  • 分板块看，“医疗服务”、“零售与流通”、“中药”增速领先，器械受疫情高基数拖累下滑显著。

二、细分领域分析

1. 制药工业

• 收入增速59%，但净利润大幅下滑，反映研发投入加大与商业化初期投入高企。
  • 创新药企收入增速160%，亏损幅度收窄；
  • 传统药企业绩加速恢复，主因集采出清与新品放量，如华东医药、恩华药业；
  • 原料药与CMO受国际需求疲软及订单下滑影响，业绩承压。

2. 医疗器械

• 单季收入增速131%，净利润增速177%，主要受益于防疫产品剥离；
• 高值耗材（如骨科关节）与IVD（如迈瑞医疗）恢复较快；
• 疫情干扰因素逐步退去，需求恢复驱动业绩改善。

3. 中药

• 收入增速149%，扣非净利润增速368%，主因感冒、心脑血管等品类需求增长；
• 政策支持与消费复苏驱动行业增长，国企改革与集中度提升同步推进。

4. 血制品

剔除华兰生物后，收入增速191%，净利润增速192%，静丙需求恢复与浆站扩容带来弹性。

5. 服务外包与CRO

• 科研服务受新冠扰动较大，剔除后总体增长稳健；
• 国产替代加速，CRO企业海外订单稳步提升，药明康德、康龙化成等龙头长期受益。

三、投资组合推荐

关注以下标的：

• 医疗器械：维力医疗、振德医疗、澳华内镜、迈瑞医疗
• 创新药：和黄医药、三生国健
• 中药：以岭药业、华润三九
• 医疗服务：普瑞眼科、华厦眼科
• 科研服务：百普赛斯、毕得医药

四、政策与行业动态

• ESC会议：诺和诺德司美格鲁肽获批HFpEF适应症，GLP-1在心衰治疗新突破；
• 第九批国采启动：覆盖44个品种，集采常态化趋势明确；
• 安徽省IVD集采：聚焦HPV、乙肝等检测产品，推动试剂价格下降。

五、风险提示

1. 集采政策超预期影响；
2. 创新药价格谈判风险；
3. 医院门诊量恢复不及预期。