20160105-西南证券-2016年1月医药投资策略_聚焦新技术_CRISPR基因编辑强势崛起_22页_1mb

2016年1月医药投资策略总结

核心内容

2016年1月医药行业投资策略聚焦于新技术的发展，尤其是肿瘤免疫治疗和基因编辑领域的投资机会。同时，分析师认为医药行业收入增速将有所回升，估值切换后PE估值约30倍较为合理。行业评级为“跟随大市”，认为处方药降价效应减弱，医药工业收入增速将出现拐点，新技术将带来新的投资机会。

主要观点

• 新技术驱动投资机会：肿瘤免疫治疗、基因编辑等新技术将成为市场热点，重点关注相关企业的技术储备和产业链布局。
• 体外诊断与新模式结合：体外诊断（IVD）领域与新模式的结合具有较大潜力，关注具备龙头潜质和强大渠道能力的企业。
• 价值修复机会：部分公司估值被低估，2016年或迎来价值修复，重点关注具有成长空间和良好基本面的企业。
• 智慧医疗战略：智慧医疗产业链布局初具雏形，关注具备技术实力和整合能力的企业。
• 政策利好：中药配方颗粒管理办法及药品审评改革联席会议制度的出台，将推动行业快速发展并提升药品质量。

关键信息

行业数据

• 2015年1-11月医药制造业主营业务收入同比增长9.0%，利润总额同比增长13.6%。
• 11月主营业务收入和利润总额同比增长分别为9.3%和13.9%。
• 预计2015年主营业务收入增速为9-10%，利润总额增速约为14%。
• 2016年PE估值约30倍相对合理。

市场表现

• 2015年12月申万医药指数上涨5.6%，跑赢沪深300指数约1.7个百分点。
• 化学原料药涨幅最大，达到14.4%；医疗服务下跌3.0%。
• 12月涨幅前五的个股包括同仁堂（+58%）、亿帆鑫富（+45%）、浙江震元（+40%）。
• 12月组合中安科生物、润达医疗、银河生物等个股表现优于行业指数。

政策回顾

• 中药配方颗粒管理办法：强调质量与生产备案，推动行业快速发展，预计2020年市场规模有望突破300亿元。
• 药品审评改革联席会议制度：由十部委共同参与，提升药品审评审批效率与质量，利好创新药企与CRO企业。

投资标的推荐

安科生物（300009）

• 投资逻辑：国内精准医疗产业龙头，布局肿瘤免疫治疗和基因编辑，收购中德美联，打造肿瘤精准诊断+精准治疗产业链。
• 盈利预测：2015-2017年EPS分别为0.41元、0.63元、0.84元，对应市盈率分别为95倍、62倍、46倍。
• 评级：买入。
• 风险提示：主要产品招标降价风险、并购项目业绩不达预期风险。

ST生化（000403）

• 投资逻辑：脱帽重生，核心资产迎来重估契机，浆站建设将带来采浆量提升，布局无血清细胞培养基和猪肺表面活性物质。
• 盈利预测：2015-2017年摊薄EPS分别为0.27元、0.42元、0.66元，对应市盈率分别为103倍、66倍、42倍。
• 评级：买入。
• 风险提示：非公开发行失败风险、浆站建设进度不达预期风险。

润达医疗（603108）

• 投资逻辑：优质的体外诊断综合服务供应商，覆盖4000多个产品规格，拥有2000多家医疗机构客户，具备外延并购潜力。
• 盈利预测：2015-2017年EPS分别为1.07元、1.38元、1.70元，对应市盈率分别为80倍、62倍、50倍。
• 评级：增持。
• 风险提示：市场渠道扩张低于预期、外延并购进度低于预期。

莱美药业（300006）

• 投资逻辑：特色品种如埃索、乌体林斯有望在招标中放量，布局精准医疗产业链，参与生物医药基金提升产品线。
• 盈利预测：2015-2017年EPS分别为0.13元、0.61元、0.86元，对应市盈率分别为276倍、59倍、42倍。
• 评级：买入。
• 风险提示：招标及产品降价风险、非公开发行进度低于预期、AGS-003研发不达预期。

达实智能（002421）

• 投资逻辑：深耕智慧医疗战略，与久信医疗整合后形成智慧医疗闭环，员工持股计划带来安全边际。
• 盈利预测：2015-2017年EPS分别为0.29元、0.47元、0.61元，对应市盈率分别为68倍、42倍、32倍。
• 评级：增持。
• 风险提示：收购整合进展不及预期、市场竞争加剧、反腐力度超预期。

投资评级说明

• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
  • 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
• 行业评级：
  • 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。

重要声明

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