20160105-西南证券-2016年1月医药投资策略：聚焦新技术，CRISPR基因编辑强势崛起_23页_1mb

报告摘要

2016年1月医药行业投资策略总结

核心内容

2016年1月医药行业投资策略聚焦于新技术的崛起，尤其是肿瘤免疫治疗和基因编辑领域。分析师认为，随着行业估值切换，2016年PE估值约30倍较为合理，处方药降价效应减弱，医药工业收入增速有望迎来拐点。因此，维持医药行业“跟随大市”评级，并重点推荐具有技术优势和增长潜力的标的。

主要观点

新技术驱动增长：肿瘤免疫治疗、基因编辑等新技术成为市场热点，推动医药行业投资机会。
行业估值合理化：预计2016年PE估值30倍较为合理，行业迎来估值修复。
政策支持行业发展：中药配方颗粒管理办法和药品审评改革联席会议制度的出台，将提升行业标准，推动创新药企发展。
子行业表现分化：部分子行业如化学原料药表现强势，而医疗服务则出现下跌。

关键信息

行业表现

2015年12月：申万医药指数上涨约5.6%，跑赢沪深300指数约1.7个百分点。
子行业涨幅：化学原料药涨幅最大为14.4%，医疗服务下跌3.0%。
个股表现：同仁堂、亿帆鑫富、浙江震元涨幅居前，阳普医疗、华仁药业、山河药辅跌幅较大。

收入与利润增长

2015年1-11月：医药制造业主营业务收入同比增长9.0%，利润总额同比增长13.6%。
11月数据：主营业务收入同比增长9.3%，利润总额同比增长13.9%。
预测：2015年行业收入增速为9-10%，利润总额增速约为14%；2016年收入增速或回升至10%-15%。

政策与行业动态

中药配方颗粒管理办法：新政策强调质量和生产备案，利好具备技术储备的企业，如佛慈制药。
药品审评改革联席会议制度：十部委共同参与，提高药品审批效率和质量，利好创新药企如恒瑞医药、泰格医药。

投资策略与标的推荐

重点推荐股票

安科生物（300009）
- 投资逻辑：精准医疗龙头，布局肿瘤免疫治疗，通过并购扩展产业链。
- 盈利预测：2015-2017年EPS分别为0.41元、0.63元、0.84元，对应PE分别为95倍、62倍、46倍。
- 评级：买入。
- 风险提示：招标降价、并购业绩不达预期。
ST生化（000403）
- 投资逻辑：脱帽重生，浆站建设推进，采浆量提升，市值潜力大。
- 盈利预测：2015-2017年摊薄EPS分别为0.27元、0.42元、0.66元，对应PE分别为103倍、66倍、42倍。
- 评级：买入。
- 风险提示：定增失败、浆站建设进度不及预期。
润达医疗（603108）
- 投资逻辑：体外诊断龙头，产品线丰富，渠道优势明显，具备外延发展预期。
- 盈利预测：2015-2017年EPS分别为1.07元、1.38元、1.70元，对应PE分别为80倍、62倍、50倍。
- 评级：增持。
- 风险提示：渠道扩张不及预期、外延并购进度低于预期。
莱美药业（300006）
- 投资逻辑：特色品种放量可期，参与生物医药基金，外延并购预期强。
- 盈利预测：2015-2017年EPS分别为0.13元、0.61元、0.86元，对应PE分别为276倍、59倍、42倍。
- 评级：买入。
- 风险提示：招标及产品降价、非公开发行进度不及预期、研发不达预期。
达实智能（002421）
- 投资逻辑：深耕智慧医疗，与久信医疗整合，提升市场竞争力。
- 盈利预测：2015-2017年EPS分别为0.29元、0.47元、0.61元，对应PE分别为68倍、42倍、32倍。
- 评级：增持。
- 风险提示：收购整合不及预期、市场竞争加剧、反腐力度超预期。