20160720-广发证券-超讯通信-603322.SH-综合型通信技术企业_行业前景乐观_27页_1mb

超讯通信 (603322.SH) 详细总结

公司概览

公司简介

超讯通信是一家综合性通信技术服务商，专注于通信网络建设、维护和优化服务。公司自1998年成立以来，始终致力于为通信运营商提供一体化服务，具备全国性业务布局和完善的质量安全监控体系，能够提供大范围综合性通信技术服务。

主要业务

1. 通信网络建设：包括无线网、传输网、核心网的建设，涉及基站选址、设备安装调试、项目管理等。
2. 通信网络维护：提供日常维护、应急抢险、通信保障等全方位技术服务，是公司的主要收入来源。
3. 通信网络优化：包括日常优化和专项优化，致力于提升网络性能和用户体验。

技术优势

• 拥有多项软件著作权和核心技术，如4G移动网络LTE优化技术、3GPP标准协议解码技术、终端模拟网络测试技术等。
• 研发投入较大，具备综合竞争能力，设有深圳研发中心，技术储备丰富。

股权结构

• 梁建华持有公司3714万股，占发行前总股本的61.90%，为公司控股股东。
• 发行后，其持股比例降至46.43%，仍为第一大股东。

行业背景与市场需求

行业发展迅速

• 通信技术服务行业市场规模持续增长，2011年为834.90亿元，2014年达1516.6亿元，预计2017年将达到2668.5亿元。
• 行业增速存在不确定性，但总体趋势向好。

市场需求

• 信息化社会推动移动通信网络建设，带来巨大的市场需求。
• 4G网络投资和物联网建设为行业带来增长动力。

公司竞争优势

一体化服务能力

• 公司是少数能提供一体化通信技术服务的第三方服务商，涵盖建设、维护和优化环节。

全国性业务布局

• 公司在广东、四川、江西、北京、内蒙古等多个省市开展业务，覆盖区域广泛。

先进服务技术

• 公司在信令分析、网络优化、终端测试等领域拥有领先技术，提升服务效率与质量。

直接服务最终客户

• 采用直接服务于运营商的模式，减少中间环节，提升客户满意度与市场响应能力。

应急通信保障经验

• 在复杂地理环境、气候条件和应急状况下积累了丰富的作业经验。

服务创新

• 引入“预优化”和“预维护”理念，提前发现问题并优化网络，提升整体服务质量。

信息化管理平台

• 公司自主研发信息化管理平台，涵盖财务管理、人力资源、绩效考核、质量管理、研发管理等模块，提升运营效率。

风险提示

客户集中风险

• 公司主营业务收入主要来源于中国移动，2013-2015年分别占97.28%、98.51%和92.68%，存在依赖单一客户的风险。

应收账款风险

• 应收账款净额占资产总额比例较高，存在坏账风险，2013-2015年分别为61.17%、58.24%和69.81%。

采购政策调整风险

• 若通信运营商调整采购政策，将对公司业务拓展和运营管理带来一定影响。

盈利预测与财务表现

盈利预测

• 营业收入：预计2016-2018年分别为862.20亿元、1039.94亿元、1235.51亿元，年复合增长率分别为24.22%、20.62%和18.81%。
• 净利润：预计2016-2018年分别为55.98亿元、72.36亿元、89.43亿元，增长率分别为31.29%、29.26%和23.59%。
• 每股收益（EPS）：预计2016-2018年分别为0.70元、0.90元、1.12元。

财务指标

• 资产负债率：2014年为63.25%，2015年为61.90%，2016年预计为56.7%。
• 毛利率：2014年为23.2%，2015年为23.8%，预计2016-2018年保持在23%左右。
• 净利率：2014年为5.1%，2015年为6.1%，预计2016-2018年将逐步提升至7.2%。
• ROE：2014年为17.82%，2015年为17.82%，预计2016-2018年将提升至19.6%。

募投项目与战略调整

募集资金用途

• 区域服务网络支撑建设项目：投资11493.96万元，用于拓展业务区域，提升服务能力。
• 研发与培训基地项目：投资4822.58万元，增强研发与人才储备。
• 调度指挥信息平台建设项目：投资1898.90万元，提升信息化管理能力。
• 补充营运资金：9000万元，用于支持公司业务增长。

募投项目效果

• 拓展业务规模，提升品牌影响力。
• 增强公司盈利能力，提高高技术含量业务比重。
• 实现高新技术储备与科技成果转化，增强自主创新能力。

竞争对手分析

主要竞争对手

1. 中通服：大型国企，市场占有率高，正在推进全球战略，拓展物联网和地铁信息化等新业务。
2. 国脉科技：专注电信外包服务，正在向物联网和智慧医疗转型。
3. 华星创业：专注于通信网络测试优化，通过收购和合作拓展新业务，如IDC和私有云。

公司应对策略

• 需加强战略转型，拓展新业务领域。
• 提升技术研发与市场拓展能力，增强综合竞争力。
• 强化客户关系，降低对单一客户的依赖。

总结

超讯通信作为国内较早从事通信技术服务的企业，凭借一体化服务能力和全国性业务布局，在行业中占据一定地位。公司技术优势明显，研发投入较大，拥有丰富的软件著作权和核心技术。然而，公司面临客户集中度高、应收账款比例大、行业增速不确定等风险。通过募投项目，公司有望提升服务能力与市场拓展能力，增强盈利能力与竞争优势。在激烈的市场竞争中，公司需加快战略转型，以保持其市场地位和持续发展。