20211107-中航证券-先进制造行业周报_新能源低估值风电板块受到关注_持续降本推动平价上网进程加快_12页

新能源低估值风电板块受到关注，持续降本推动平价上网进程加快

核心内容

本报告重点分析新能源行业中的风电板块，指出其在“双碳”目标下的重要地位和未来发展潜力。随着风电成本持续下降，行业已逐步进入平价上网阶段，政策支持和市场需求共同推动行业增长。报告同时关注其他新能源相关行业，如锂电设备、光伏设备、储能、半导体设备、自动化、氢能源和工程机械等，认为这些行业具备良好的发展前景和投资价值。

主要观点

• 风电行业地位显著：中国是全球风电装机量最大、增速最快的国家，2020年新增装机容量93GW，累计装机容量743GW。全球前15大风机整机商中有10家来自中国，显示中国厂商在全球风电产业链中的领先地位。
• 成本下降推动平价上网：近十年陆上风电单位造价下降约36%，2021年风电中标价格持续下降，部分海风项目已实现平价上网。预计到2025年，风电项目电价将分别达到0.1元、0.2元、0.3元/千瓦时（陆上高、中、低风速地区），海上风电电价将达0.4元至0.5元/千瓦时。
• 政策推动需求增长：《2030年前碳达峰行动方案》提出风电和光伏总装机容量超过12亿千瓦，未来十年平均年新增装机容量需达0.67亿千瓦。地方政策对海上风电发展尤为关键。
• 产业链中上游公司更具投资价值：风电设备及安装成本占总成本的78%和61%，因此产业链中上游公司如力星股份、禾望电气、华伍股份等值得关注。

关键信息

风电板块

• 核心个股组合：推荐关注联赢激光、科创新源、杭锅股份、百利科技、至纯科技、先导智能、杭可科技、星云股份、天宜上佳、双良节能、迈为股份、协鑫能科、航锦科技等。
• 技术趋势：大型化、定制化、智能化是未来风电技术的发展方向，漂浮式海风技术、中速永磁同步发电机、半直驱技术等将逐步应用。
• 成本构成：国内某风电项目成本构成中，风电机组占比最高（约2.8元/W），其次是塔筒（0.7-1元/W）和道路平台（0.15-0.55元/W）。

其他重点行业

• 锂电设备：全球产能周期共振，2025年需求预计超千亿元，国内设备公司具备明显优势，推荐关注先导智能、杭可科技、联赢激光等。
• 光伏设备：HJT技术渗透率快速提升，大尺寸硅片有助于降低成本，推荐迈为股份、双良节能等。
• 储能：政策利好推动行业发展，建议关注星云股份、科创新源等。
• 半导体设备：预计2030年全球需求达1400亿美元，推荐中微公司、北方华创、华峰测控等。
• 自动化：市场规模预计增长，推荐关注华锐精密、欧科亿等。
• 氢能源：绿氢符合碳中和要求，推荐隆基股份、阳明智能等。
• 工程机械：基建回暖，行业格局触底，推荐三一重工、恒立液压、中联重科等。

风险提示

• 新技术开发不及预期
• 海外市场拓展不及预期
• 海外复苏不及预期、国内需求不及预期
• 原材料价格波动
• 零部件供应受阻
• 产品和技术迭代升级不及预期
• 客户扩产不及预期
• HJT技术进展不及预期

投资评级

• 个股投资评级：买入、持有、卖出
• 行业投资评级：增持、中性、减持

分析师信息

• 邹润芳：中航证券总经理助理兼研究所所长，拥有丰富的行业研究经验，多次获得新财富最佳分析师奖项。
• 孙玉浩：中航证券先进制造行业研究员，具备CFA资格，覆盖轨交、军民融合、氢能源行业。
• 朱祖跃：中航证券先进制造研究员，深度覆盖锂电设备、半导体设备。
• 唐保威：中航证券先进制造行业研究员，覆盖光伏设备、自动化行业。

总结

风电作为实现“双碳”目标的重要组成部分，正迎来降本与政策双重驱动，具备广阔的发展前景。同时，其他新能源相关行业如锂电设备、光伏设备、储能、半导体设备、自动化、氢能源和工程机械也展现出良好的增长潜力。报告建议投资者关注产业链中上游公司，并结合政策导向和技术趋势进行布局。