> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 研究所晨会观点总结（2026年5月20日） ## 核心内容概述 本次晨会围绕宏观经济、股指、贵金属、黑色金属、新能源、能源化工、农产品等市场板块进行分析，重点探讨了美伊谈判、国内经济数据、企业业绩、油价波动、大宗商品供需变化等因素对市场走势的影响。 --- ## 宏观金融 ### 主要观点 - **美伊谈判**：谈判进展甚微，伊朗坚持核心诉求，美方保留军事行动的“B方案”，导致美元指数和美债收益率走高，全球风险偏好降温。 - **国内经济**：4月经济数据低于预期，但外需依然强劲，PPI大幅上涨，CPI温和回升，企业业绩逐步改善。 - **市场逻辑**：短期市场关注点集中在中东局势与企业业绩兑现上，国内股指预计震荡运行。 - **资产建议**： - 股指：短期谨慎做多。 - 国债：短期震荡反弹，谨慎做多。 - 商品：黑色、有色谨慎观望；能化高位震荡，贵金属谨慎观望。 --- ## 股指 - **市场表现**：受云办公、电力、AI半导体等板块带动，股市上涨。 - **基本面**：国内经济短期放缓，但PPI回升、企业业绩改善，对市场有一定支撑。 - **操作建议**：短期谨慎做多，关注美伊谈判进展及国内经济数据变化。 --- ## 贵金属 - **市场表现**：贵金属价格下跌，沪金、沪银夜盘分别下跌1.11%和3.44%。 - **影响因素**：美伊谈判未取得实质进展，美元指数和美债收益率走高，压制贵金属价格。 - **操作建议**：短期谨慎观望，贵金属或以震荡反弹为主。 --- ## 黑色金属 ### 钢材 - **市场表现**：期现货价格弱势震荡，成交量低位。 - **基本面**：需求未进一步恶化，电炉钢产量回升，但产能置换政策限制中长期供给。 - **操作建议**：短期以区间震荡思路对待，向下调整空间有限。 ### 铁矿石 - **市场表现**：期现货价格小幅回落。 - **基本面**：铁水产量维持高位，供应回升，港口库存高企，但钢厂利润支撑价格。 - **操作建议**：短期高位震荡，中期关注高供应对价格的压制。 ### 硅锰/硅铁 - **市场表现**：现货价格持平，盘面偏弱。 - **基本面**：合金市场供需双弱，库存高位，下游需求停滞。 - **操作建议**：短期区间震荡，关注动力煤价格上涨对价格的支撑。 --- ## 新能源 ### 碳酸锂 - **市场表现**：主力合约下跌3.71%，结算价185520元/吨。 - **基本面**：下游持续去库，需求支撑较强，现货成交放量。 - **操作建议**：高位震荡，关注20日线支撑，等待止跌后逢低布局。 ### 工业硅 - **市场表现**：主力合约下跌0.18%，结算价8455元/吨。 - **基本面**：供需双弱，产能过剩，库存高位，跟随焦煤节奏震荡。 - **操作建议**：区间操作，关注成本支撑。 ### 多晶硅 - **市场表现**：主力合约下跌1.49%，结算价36550元/吨。 - **基本面**：社会库存高位，终端需求不足，上下游价格博弈激烈。 - **操作建议**：价格底部震荡，谨慎观望，可逢高卖出深度虚值看涨期权。 --- ## 能源化工 ### 原油 - **市场表现**：油价小幅回落，市场权衡特朗普对伊朗的威胁。 - **基本面**：短期关注伊朗局势及低库存对油价的支撑，中期重心仍上行。 - **操作建议**：关注伊朗局势后续变化，油价或继续高位震荡。 ### 沥青 - **市场表现**：维持缓慢跟涨。 - **基本面**：炼厂开工恢复有限，原料价格高位，短期累库压力不大。 - **操作建议**：绝对价跟随原油波动，关注天气及终端需求变化。 ### PX - **市场表现**：价格高位震荡。 - **基本面**：原油走强带动PX价格回升，下游采购回归，PX偏紧格局未变。 - **操作建议**：短期关注海外汽油库存变化。 ### PTA - **市场表现**：维持震荡，加工费回落。 - **基本面**：下游聚酯开工持续下行，终端需求疲软，库存累积压力仍存。 - **操作建议**：震荡水平，关注需求变化。 ### 乙二醇 - **市场表现**：维持支撑测试震荡。 - **基本面**：供应高位，部分到港减量被煤制产能弥补，终端负反馈延续。 - **操作建议**：震荡格局，关注供需变化。 --- ## 农产品 ### 美豆 - **市场表现**：上涨1.75%，11月合约收于1202.75。 - **基本面**：种植进展顺利，对华出口预期支撑市场，但厄尔尼诺天气担忧情绪升温。 - **操作建议**：维持区间震荡。 ### 豆菜粕 - **市场表现**：豆粕维持震荡，菜粕供应逐步放量。 - **基本面**：豆粕供应冲击集中在5-7月释放，菜粕开机回升带动供应。 - **操作建议**：维持区间震荡，缺乏单边驱动。 ### 油脂 - **市场表现**：豆油下跌，棕榈油小幅下跌。 - **基本面**：马来西亚棕榈油产量受降雨影响，出口走弱，支撑油脂高位。 - **操作建议**：关注天气及供需变化。 ### 生猪 - **市场表现**：全国出栏均价9.53元/kg，持平。 - **基本面**：需求疲软拖累猪价，二育支撑存在，但产能过剩仍明显。 - **操作建议**：关注二育出栏节奏，09合约升水或被修正。 ### 玉米 - **市场表现**：价格稳定，北港平仓价2400元/吨。 - **基本面**：深加工与饲料库存下降，利润低位，替代采购计划可能影响价格。 - **操作建议**：供需双弱，短期观望。 --- ## 数据来源 - Wind、iFind、彭博、路透、百川盈孚、Mysteel、SMM --- ## 重要声明 本报告由东海期货研究所团队整理，信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。东海期货对报告的准确性、完整性及建议的适用性不作保证，客户需自行判断并承担风险。报告版权归属东海期货研究所，未经许可，不得擅自转载或复制。