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信立泰（002294.SZ）Q1业绩总结

核心内容

信立泰在2022年第一季度实现了开门红，营业收入和归母净利润均略超市场预期。公司持续加强研发投入，推动创新药和仿制药的发展，同时逐步走出集采对核心产品的影响。

Q1财务表现

• 营业收入：9.35亿元，同比增长22.11%，环比增长7.3%。
• 归母净利润：2.37亿元，同比增长53.09%。
• 扣非净利润：1.82亿元，同比增长22.88%。
• EPS：0.22元。

收入与利润增长分析

• 收入增长主要得益于创新药和新获批仿制药的贡献。
• 核心产品阿利沙坦酯在2021年末续约国家医保目录，虽然价格下降29.3%，但销售额基本持平，销量增长略超预期。
• 利润增长与收入增长同步，主要得益于产品结构优化和成本控制。
• 归母净利润与扣非净利润的差异主要来自于非经常性损益，包括资产处置和政府补助。

财务指标

• 销售费用率：35.40%，同比上升9.1pp，因市场推广投入增加。
• 管理费用率：6.85%，同比下降2.75pp，管理费用控制良好。
• 财务费用：同比减少346.79%，主要由于贷款利息支出减少及存款利息收入增加。
• 研发费用率：10.16%，同比上升0.43pp，显示研发投入持续加大。

产品管线与研发进展

• 公司不断完善慢病领域产品管线，特立帕肽粉针已获批，水针和恩那司他已申报生产。
• 有6个III期临床品种持续推进，显示公司在创新药研发上的长期布局。

盈利预测与估值

• 2022-2024年归母净利润：预计分别为6.32亿元、7.43亿元、8.83亿元，年增长率分别为18.4%、17.6%、18.9%。
• EPS：预计分别为0.57元、0.67元、0.79元。
• PE：对应估值分别为39x、33x、28x。
• PB：对应估值分别为2.8x、2.7x、2.5x。
• EV/EBITDA：预计分别为24.6x、21.2x、17.9x，显示估值持续下降趋势。

风险提示

• 研发失败的风险。
• 政策变化带来的价格下降风险。
• 成本上升的风险。

投资评级

• 股票评级：买入（维持）。
• 评级说明：相对同期基准指数涨幅在15%以上。

股票信息

未来展望

公司未来将继续推进创新药研发，优化产品结构，提升盈利能力。随着新产品陆续上市和现有产品放量，预计公司业绩将保持稳健增长。