> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # AI产业链剖析与行业趋势总结 ## 核心内容 本报告全面分析了AI产业链的演变趋势，聚焦于互联网软件领域，涵盖算力、应用服务、平台产品、商业模式及生态体系等内容。报告指出，当前AI产业正处于商业化加速阶段，技术发展与市场应用相互促进，呈现出多元化、高效化和全球化的特征。 ## 主要观点 - **AI技术演进**：AI技术经历了从语言模型到多模态模型，再到AI Agent的演进，每一步都推动了算力需求和技术应用的升级。 - **商业化趋势**：随着技术成熟，AI应用从“实验”走向“标配”，企业对AI的预算投入显著增加，市场对AI技术的商业价值愈加认可。 - **中美AI发展路径**：中国更注重算力效率和开源生态，而美国则更强调技术自由主义和高成本投入，导致两者在AI技术发展路径上有所差异。 - **Token经济崛起**：Token作为AI模型处理信息的最小单位，其消耗量呈爆发式增长，成为衡量AI应用规模的重要指标。 - **Token运营模式**：Token的中间层商业化开始出现，通过转售、技术溢价和企业增值服务等方式，形成新的盈利模式。 - **大模型商业化路径**：智谱AI和Minimax分别代表了B端和C端的商业化路径，前者以私有化部署为主，后者以用户订阅和应用内购买为主。 - **算力基础设施**：智算中心作为AI产业的底层支撑，市场需求持续增长，预计未来将形成千亿级市场。 - **AI Agent**：作为大模型应用的核心形态，AI Agent具备自主感知、决策与执行任务的能力，正在多个垂直领域实现商业化落地。 ## 关键信息 ### 一、AI大模型市场增长 - **全球AI大模型市场规模**：预计在2023年至2029年期间将实现年均复合增长率超过80%。 - **中国大模型市场**：2023年至2028年期间，预计年均复合增长率将达26.8%。 - **Token消耗**：中国日均Token调用量在两年内从1000亿提升到140万亿以上，增长超过千倍。 - **AI Agent市场潜力**：预计2031年，中国企业活跃智能体数量将突破3.5亿，年复合增长率超过135%。 ### 二、AI商业模式转变 - **从技术叙事到商业价值**：资本市场更关注AI技术是否能够创造可衡量的商业价值和可持续的盈利模式。 - **多元化商业模式**： - **平台赋能型**：如第四范式，提供AI开发平台。 - **解决方案驱动型**：如创新奇智和滴普科技，提供行业定制解决方案。 - **技术授权型**：如智谱AI和MiniMax，提供API和MaaS服务。 - **AI内嵌型**：如金蝶国际，将AI作为现有产品的增值模块。 - **软硬一体型**：如云知声，提供软硬件结合的解决方案。 ### 三、大模型技术对比 - **通用大模型**：Claude Opus 4.6、GPT-5.4、Gemini 3.1 Pro等在不同维度具备竞争优势。 - **编程能力**：OpenAI的GPT-5在编程能力上领先。 - **多模态能力**：谷歌的Gemini-2.5-Pro在多模态处理上具有优势。 ### 四、AI Agent技术架构 - **三逻辑层**：工具层、推理层、行动层分别负责数据获取、逻辑处理和任务执行。 - **商业化模式**：AI Agent具备高落地性，已在办公自动化、客户服务、内容生产等领域实现可复制的盈利模式。 ### 五、行业展望与建议 - **AI Agent商业化加速**：2026年AI Agent赛道营收将持续增长，全球及国内市场均将扩大。 - **投资建议**：建议关注具备核心技术、商业化能力及良好增长潜力的AI企业，特别是在大模型和AI Agent领域。 - **风险提示**：AI泡沫风险、算力成本波动、技术迭代速度、商业模式不确定性等。 ## 重点企业分析 ### 智谱AI - **收入结构**：2025年总收入为7.24亿元，其中MaaS API收入占26%，私有化部署占74%。 - **2026年收入预测**：预计总收入为22.32亿元，同比增长208%。 ### MiniMax - **收入结构**：2025年总收入为7904万美元，其中C端收入占40%，B端收入占60%。 - **2026年收入预测**：预计总收入为3.00亿美元，同比增长382%。 ### 金山云 - **业务增长**：公司已覆盖AI训练与推理算力需求，业务增长路径清晰。 - **行业定位**：作为小米生态的重要一环，金山云具备较强的增长潜力。 ### 粤港湾智算（1396.HK） - **业务转型**：公司已完成从传统地产开发向AI算力生态运营的转型。 - **技术优势**：能够提供“绿能智算”全生命周期服务，具备较强的市场竞争力。 ### 浪潮数字企业（0596.HK） - **业务布局**：公司智算中心业务是其“AIFirst”战略的核心，已实现多场景覆盖。 - **市场表现**：2025年智算中心业务签单46.9亿元，同比增长72%，成为公司主要收入来源。 ## 总结 AI产业链正处于快速发展阶段，技术与商业模式不断成熟。大模型技术作为核心驱动力，推动了AI应用的普及与商业化落地，而AI Agent的兴起则标志着AI技术应用进入新的阶段。算力基础设施作为AI发展的底层支撑，市场需求持续增长，形成新的增长点。随着技术进步和市场接受度的提升，AI产业将从技术研发转向规模化商业变现，具备良好的投资前景。