铁矿石月报：负反馈对上万亿国债，多空博弈谁能笑到最后-20231029-华联期货-48页_5mb

华联期货铁矿石月报总结

核心内容概览

本报告分析了2023年10月29日铁矿石市场情况，涵盖最新政策与消息、月度观点及策略、库存端、供给端、需求端等多方面内容。重点分析了铁矿石供需变化、价格走势、市场策略及宏观政策对市场的潜在影响。

主要观点与关键信息

最新政策与消息

• 国债增发：2023年四季度中央财政增发10000亿元国债，用于灾后恢复重建和防灾减灾，预计使用5000亿元，结转5000亿元。
• 地方债提前下达：国务院被授权在当年新增地方政府债务限额的60%以内提前下达下一年度限额，以支持重点领域重大项目。
• 美国经济数据：美国第三季度GDP环比折年率初值为4.9%，创2021年第四季度以来新高，美债收益率上涨反映对经济的信心。
• 欧洲央行利率不变：欧洲央行维持主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率不变，未进行加息。

月度观点及策略

• 基本面观点：
  • 库存：港口库存触底回升，钢厂铁水回落导致疏港量下降，库存明显增加；钢厂低库存模式未变。
  • 供应：澳巴发运趋稳，巴西发运环比增加，澳矿库存低于近年同期水平。
  • 需求：铁水产量小幅回升，但复产与检修强度基本持平，下周预计小幅回落。
• 策略观点：
  • 单边：宏观利好与产业空头逻辑碰撞，导致高位横盘；单边风险过高，建议观望。
  • 套利：1-5价差见顶，反套介入后走势顺畅；01合约钢厂盈利率下降，05合约因旺季预期而利多。
• 展望：
  • 关注铁水产量变化及国债刺激效果。
  • 平控问题影响较小，预计难以实现。

供需分析

供应端

• 全球发运：全球发运3053.5万吨，周环比下降41.9万吨。
• 澳洲发运：19港发运1743.4万吨，环比下降103.1万吨。
• 巴西发运：19港发运819.8万吨，环比增加105.1万吨。
• 四大矿山：FMG与BHP发运减少，VALE和RIO发运增加。

需求端

• 铁水产量：247家钢厂日均铁水产量242.73万吨，环比增0.29万吨。
• 高炉开工率：84.49%，环比增加0.15个百分点。
• 钢厂盈利率：16.45%，环比下降2.6%，刷新年内最低值。
• 铁水趋势：复产与检修相互抵消，铁水回落趋势暂缓，但下周预计小幅回落。

期现市场与价格走势

• 主力合约：i2401合约近期高位震荡，多空博弈明显。
• 价差分析：
  • 1-5价差：见顶后反套介入，01合约因钢厂盈利率下降而偏空，05合约因旺季预期而偏多。
  • 5-9价差：趋势未明确，需进一步观察。
• 现货价格：
  • PB粉价格813元/吨，环比下降8元。
  • 超特粉价格816元/吨，环比下降135.1万吨。
  • 金布巴粉价格896元/吨，环比下降1.10%。
• 基差：PBO1基差109元/吨，周环比下降50元/吨。

库存端

• 港口库存：全国45个港口进口铁矿库存11137.16万吨，环比增加95.65万吨；贸易矿库存6606.8万吨，环比增加52.89万吨。
• 分国别库存：
  • 澳矿库存4712.8万吨，环比下降6.25万吨。
  • 巴西矿库存4532.66万吨，环比增加20.82万吨。
• 钢厂库存：厂内进口矿库存9042.56万吨，环比下降35.55万吨；可用天数由19天降至18天。

产业链结构

• 产业链结构图：显示铁矿石在钢铁产业链中的位置，涵盖供应、需求及价格传导机制。
• 运输成本：BCI-C5和BCI-C3运输成本变化，反映铁矿石运输成本趋势。

供需差与进口数据

• 供需差：整体供需差为1267万吨，部分港口出现供需失衡。
• 进口数据：
  • 中国铁矿进口总量下降，澳矿、巴西矿及非主流矿进口量均有波动。
  • 澳矿进口量为12679万吨，巴西矿为11412万吨，非主流矿为490.3万吨。

需求端细节

• 螺纹钢与热卷：
  • 螺纹钢产量弱稳，长流程产量230.47万吨，短流程产量30.3万吨。
  • 热卷产量与消费量均小幅波动。
• 废钢：废钢到货量与消耗量均有所变化，影响短流程生产。
• 高炉与电炉利润：长流程螺纹现货利润为-94元/吨，短流程为-47元/吨，均处于亏损状态。

风险提示与免责声明

• 风险提示：多空博弈激烈，单边操作风险较高，建议观望。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

总结

本月铁矿石市场在宏观利好与产业空头逻辑之间震荡，供需关系相对稳定。港口库存回升，钢厂铁水产量小幅上升，但整体仍面临减产压力。国债增发对市场情绪有积极影响，但实际效果仍需观察。建议投资者关注铁水产量及政策对下游产业的影响，谨慎操作。