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聚烯烃早报总结（2026-5-26）

核心内容概述

本报告由大越期货投资咨询部朱天一撰写，分析了2026年5月26日聚烯烃市场（包括塑料和聚丙烯）的行情与基本面情况。报告涵盖了价格、基差、库存、盘面走势及主力持仓等关键指标，并提供了历史供需数据和库存季节性变化趋势，以帮助投资者判断市场走势。

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塑料（L）市场分析

基本面

• 4月官方制造业PMI为50.3%，环比下降0.1%，制造业景气水平总体稳定。
• 伊朗局势缓和，美伊预计达成谅解备忘录，外盘原油大幅回落。
• 装置检修计划密集，但前期检修装置已陆续重启，整体开工率下降。
• 下游需求全面进入季节性淡季，具体表现为：
  • 农膜：春耕收尾，地膜生产进入传统淡季，棚膜需求清淡，工厂多数停机。
  • 包装膜：日化、食品及快递物流等细分领域刚需尚存，但新单跟进不足，订单同比略低。
  • 管材：受房地产及基建施工节奏偏慢影响，终端补库放缓。
• 基本面整体偏空。

价格与基差

• 当前L交割品现货价为8480元/吨，环比下降20元。
• L09合约基差为666元/吨，升贴水比例为+7.9%，偏多。

库存

• PE厂内库存为49.6万吨，环比下降2.1万吨，偏空。
• 社会库存为51万吨，环比持平，中性。

盘面走势

• L09合约收盘价位于20日均线之下，20日均线向下，盘面偏弱。

主力持仓

• L主力合约净多持仓，偏多。

预期

• 塑料主力合约今日预计震荡。

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聚丙烯（PP）市场分析

基本面

• 4月官方制造业PMI为50.3%，环比下降0.1%，制造业景气水平总体稳定。
• 伊朗局势缓和，外盘原油回落。
• 装置检修计划密集，但部分装置已重启，整体开工率下降。
• 下游需求全面进入季节性淡季，具体表现为：
  • 塑编：春耕备肥需求接近尾声，化肥袋等刚需支撑边际减弱。
  • BOPP：食品包装及快递物流需求相对平稳，但膜厂及贸易商对后市信心不足，观望氛围浓厚。
• 基本面整体偏空。

价格与基差

• 当前PP交割品现货价为9800元/吨，环比持平。
• PP09合约基差为1223元/吨，升贴水比例为+12.5%，偏多。

库存

• PP厂内库存为51.6万吨，环比下降3.1万吨，中性。
• 社会库存为12万吨，环比持平，中性。

盘面走势

• PP09合约收盘价位于20日均线之下，20日均线向上，盘面中性。

主力持仓

• PP主力合约净空持仓，偏空。

预期

• PP主力合约今日预计震荡。

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供需平衡表（PE & PP）

PE供需平衡表（单位：万吨）

年份	产能	产能增速	产量	净进口量	进口依赖度	表观消费量	期末库存	实际消费量	消费增速
2018	1869.50	9.4%	1599.88	1379.70	46.3%	2979.59	39.11	-	-
2019	1964.50	5.1%	1763.87	1638.22	48.2%	3402.10	34.50	3397.49	-
2020	2314.50	17.8%	2001.97	1828.25	47.7%	3830.22	59.61	3855.33	13.5%
2021	2754.50	19.0%	2328.71	1407.75	37.7%	3736.46	75.27	3752.12	-2.7%
2022	2929.50	6.4%	2531.64	1274.49	33.5%	3806.13	89.96	3820.82	1.8%
2023	3189.50	8.9%	2807.37	1260.63	31.0%	4067.99	95.19	4073.22	6.6%
2024	3269.50	2.5%	2791.41	1303.00	31.8%	4094.41	76.01	4075.23	0.0%
2025	3972.50	21.5%	3319.26	1231.73	27.1%	4550.99	93.01	4567.99	12.1%
2026	4122.50	3.8%	1145.59	313.82	-	-	-	-	-

PP供需平衡表（单位：万吨）

年份	产能	产能增速	产量	净进口量	进口依赖度	表观消费量	期末库存	实际消费量	消费增速
2018	2245.50	3.2%	1956.81	448.38	18.6%	2405.19	26.47	-	-
2019	2445.50	8.9%	2242.82	487.94	17.9%	2730.76	41.41	2745.70	-
2020	2825.50	15.5%	2583.67	619.15	19.3%	3202.82	44.09	3205.50	16.7%
2021	3148.50	11.4%	2934.04	352.41	10.7%	3286.46	44.85	3287.22	2.5%
2022	3413.50	8.4%	2965.47	335.37	10.2%	3300.84	58.05	3314.04	0.8%
2023	3893.50	14.1%	3193.59	297.01	8.5%	3490.60	56.49	3489.04	5.3%
2024	4378.50	12.5%	3446.29	150.89	4.2%	3597.17	53.87	3594.55	3.0%
2025	4833.50	10.4%	4022.34	62.26	1.5%	4084.60	72.05	4102.78	14.1%
2026	4898.50	1.3%	1258.41	-39.10	-	-	-	-	-

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库存变化趋势

PE仓单变化（单位：万吨）

月份	2024	2025	2026
1月	3500	10200	11400
2月	3400	10500	9400
3月	3900	14100	9400
4月	4800	12800	10500
5月	3100	12700	10500
6月	5000	12700	-
7月	6700	12800	-
8月	7500	12700	-
9月	5500	12700	-
10月	1500	12700	-
11月	5200	12700	-
12月	5800	12700	-

PP仓单变化（单位：万吨）

月份	2024	2025	2026
1月	9500	10200	15500
2月	9800	10500	16500
3月	10200	14000	-
4月	14000	14000	-
5月	14500	14000	-
6月	15500	14000	-
7月	15500	14000	-
8月	15500	14000	-
9月	15500	14000	-
10月	15500	14000	-
11月	15500	14000	-
12月	15500	14000	-

PE厂内库存季节性（单位：万吨）

月份	2022	2023	2024	2025	2026
1月	36	49	50	42	49
2月	29	67	45	35	43
3月	77	78	78	63	67
4月	60	73	75	61	61
5月	70	68	69	60	57
6月	60	65	65	61	51
7月	61	60	60	47	-
8月	55	58	63	56	-
9月	50	57	69	56	-
10月	43	60	61	53	-
11月	58	64	58	50	-
12月	59	59	47	48	-

PP厂内库存季节性（单位：万吨）

月份	2022	2023	2024	2025	2026
1月	8.0	16.5	11.8	14.0	17.5
2月	14.5	21.5	9.0	12.5	18.0
3月	15.5	19.0	18.5	17.5	25.0
4月	14.0	16.0	16.5	15.5	18.0
5月	17.0	14.5	13.5	13.0	13.0
6月	20.5	14.5	14.5	15.5	-
7月	18.5	14.0	14.0	14.5	-
8月	19.0	15.0	13.5	17.0	-
9月	17.5	17.0	12.5	19.5	-
10月	14.5	17.5	13.5	26.0	-
11月	15.5	16.0	13.0	23.0	-
12月	13.0	13.5	12.0	20.0	-

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预期总结

• PE：基本面偏空，库存偏空，基差偏多，主力持仓净多，预计今日走势震荡。
• PP：基本面偏空，库存中性，基差偏多，主力持仓净空，预计今日走势震荡。

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