20260511-国贸期货-_油脂周报（P_Y_OI）_关注产地供需报告和中美贸易政策_21页_2mb

报告摘要

油脂周报总结 (P&Y&OI)

核心内容

本周报主要分析了油脂市场的主要影响因素、行情走势、供需基本面及未来天气与政策对市场的影响。整体来看，油脂市场处于“弱现实、强预期”的格局，基差与月差持续承压，建议投资者保持观望态度，同时关注套利机会。

主要观点及策略概述

影响因素与主要逻辑

分析维度	驱动	主要逻辑
供给	短期偏空	(1) 马棕油5月初显现逆季节性减产，若减产则有超预期利多；<br>(2) 印马价差走弱暗示印尼棕榈油供应偏宽松；<br>(3) 近月大豆到港量高，夏季豆子难以久存，高开机预期带来供给压力；<br>(4) 澳菜籽将全面开放商业进口，国内菜油逐渐起量；<br>(5) 中高强度厄尔尼诺概率上升，天气炒作利多远月棕榈油；<br>(6) 棕榈油上周买船较多。
需求	中性	(1) 产地生柴政策对油脂工业需求近端有支撑，远月有驱动；<br>(2) 印度植物油进口需求有所下降；<br>(3) 国内油脂成交及提货有所好转，豆油远月持续出口，此前出口限制传闻被证伪。
库存及基差	偏空	(1) 马棕油库存关注周一报告及后续产量变化，国内棕榈油库存预计高位震荡；<br>(2) 二季度大豆大量到港，豆油有望从去库转累库，基差震荡偏弱；<br>(3) 近月船期菜籽到港后，菜油库存预计逐步走高，基差震荡偏弱。
宏观及政策	观望	(1) 中东局势仍存变数，关注原油波动，但难以回到战前水平，对油脂仍有支撑；<br>(2) 特朗普访华导致美盘大豆和豆油提前计价贸易增量，关注本周谈判情况；<br>(3) 市场传闻澳菜籽进口预计在6月前全面放开。
投资观点	反套，跨品种套利	上周国际原油受战争结束预期快速回落，而油脂表现较为抗跌，体现出对战争题材脱敏；<br>基本面方面，油脂整体面临“弱现实、强预期”的格局，基差、月差预计持续承压；<br>单边变数较多，建议观望；<br>套利方面关注OI-P价差扩大。

交易策略

单边策略：观望
套利策略：月差反套、多OI空P价差
风险关注：原油波动、MPOB和USDA月报、中美贸易政策

行情回顾

油脂主力合约收盘价及农产品指数走势

日期	棕榈油	豆油	菜油	农产品指数
8/20	9500	8500	9800	9100
9/20	9300	8400	10100	8900
10/20	9200	8300	10200	8700
11/20	8800	8200	9900	8500
12/20	8500	7700	8800	8300
1/20	8700	8000	9400	8600
2/20	8900	8200	9200	8700
3/20	9800	8600	11500	9300
4/20	11500	8700	11600	9900

豆油主力-次主力价差

日期	Y2209-Y2301	Y2309-Y2401	Y2409-Y2501	Y2509-Y2601	Y2609-Y2701
2/1	~200	~50	~-50	~-50	~50
3/1	~350	~100	~-50	~50	~50
4/1	~300	~50	~-50	~50	~50
5/1	~250	~50	~-50	~50	~50
6/1	~450	~50	~-50	~50	~50
7/1	~150	~100	~-50	~50	~50
8/1	~400	~450	~-50	~50	~50
9/1	~700	~400	~-50	~50	~50

棕榈油主力-次主力价差

日期	P2209-P2301	P2309-P2401	P2409-P2501	P2509-P2601	P2609-P2701
2/1	~400	~100	~50	~100	~100
3/1	~600	~150	~200	~150	~50
4/1	~300	~50	~300	~100	~300
5/1	~800	~150	~50	~50	~50
6/1	~900	~150	~50	~50	~50
7/1	~300	~50	~150	~50	~50
8/1	~300	~50	~150	~50	~50

OI-P 09价差

日期	012209-P2209	012309-P2309	012409-P2409	012509-P2509	012609-P2609
10/1	~2800	~2400	~1600	~1200	~600
11/1	~3500	~2200	~1400	~1000	~500
12/1	~3800	~2300	~1300	~800	~700
1/1	~3600	~2400	~1200	~600	~500
2/1	~3400	~2300	~1100	~500	~400
3/1	~3200	~2200	~1000	~400	~300
4/1	~3500	~2400	~900	~500	~200
5/1	~3800	~2600	~800	~600	~100
6/1	~3600	~2500	~700	~700	~200
7/1	~3800	~2700	~600	~800	~300
8/1	~4800	~1800	~400	~600	~50

Y-P 09价差

日期	Y2209-P2209	Y2309-P2309	Y2409-P2409	Y2509-P2509	Y2609-P2609
10/1	~750	~850	~50	~-50	~-850
11/1	~700	~750	~55	~-60	~-850
12/1	~750	~750	~60	~-70	~-850
1/1	~750	~750	~65	~-75	~-850
2/1	~750	~750	~65	~-75	~-850
3/1	~750	~750	~65	~-75	~-850
4/1	~50	~750	~50	~-75	~-1400
5/1	~-75	~750	~45	~-75	~-1400
6/1	~-75	~750	~45	~-75	~-1400
7/1	~1400	~750	~35	~-75	~-1400
8/1	~1800	~850	~35	~-850	~-1400

OI-Y 09价差

日期	012209-Y2209	012309-Y2309	012409-Y2409	012509-Y2509	012609-Y2609
10/1	~1800	~1700	~1200	~1700	~1700
11/1	~3000	~1800	~1100	~1700	~1600
12/1	~3500	~1800	~600	~1700	~1600
1/1	~3000	~1800	~600	~1700	~1600
2/1	~2500	~1700	~600	~1700	~1600
3/1	~2400	~1700	~600	~1800	~1600
4/1	~2400	~1700	~600	~1800	~1600
5/1	~2400	~1700	~600	~1800	~1600
6/1	~2400	~1700	~600	~1800	~1600
7/1	~2400	~1700	~600	~1800	~1600
8/1	~3500	~1700	~650	~1850	~1750

油脂供需基本面

东南亚降水与气温分析

过去14日降水（mm）：整体偏高，尤其在东南亚地区。
未来8-14日降水预报（mm）：东南亚地区降水预计增加，尤其是南部和东部。
过去14日降水距平（%）：降水高于正常水平，部分区域显著偏高。
未来7日气温距平（°C）：整体气温偏高，尤其在南部和东部地区。

印尼棕榈油供需数据

产量（万吨）：2026年1-12月产量整体偏高，5月产量显著下降，但6-8月回升。
国内消费（万吨）：2026年1-12月消费量逐步上升，显示需求增强。
出口量（万吨）：出口量整体偏高，尤其在6-8月，显示出口支撑。
期末库存（万吨）：库存逐步下降，但仍在较高水平。

马来棕榈油供需数据

产量（万吨）：2026年1-12月产量稳定，但未提供具体数据。
国内消费（万吨）：2026年1-12月消费量波动，整体偏稳。
出口量（万吨）：出口量稳步上升，显示出口支撑。
期末库存（万吨）：库存逐步上升，显示供应偏紧。

印度植物油进口情况

棕榈油进口（万吨）：2026年1-12月进口量逐步上升，显示需求支撑。
豆油进口（万吨）：2026年1-12月进口量波动，整体偏稳。
葵油进口（万吨）：2026年1-12月进口量逐步下降，显示需求减弱。
三油进口总量（万吨）：2026年1-12月总体下降，但棕榈油进口量上升。

中国棕榈油市场

进口数量（万吨）：2026年1-12月进口量逐步上升，显示需求支撑。
累计进口值（万吨）：累计进口量逐步上升，显示进口增长。
日成交量（吨）：2026年1-12月成交量逐步上升，显示市场活跃。
商业库存（万吨）：库存逐步上升，显示供应偏紧。

未来天气与政策展望

美国大豆产区降水分布：未来15日降水预计偏少，可能影响产量。
阿根廷大豆产区气温分布：气温偏高，可能影响生长。
厄尔尼诺概率预测：厄尔尼诺概率上升，天气炒作利多远月棕榈油。
中美贸易政策：特朗普访华带来贸易增量预期，关注本周谈判情况。

总结

油脂市场整体面临“弱现实、强预期”的格局，供给端压力较大，需求端相对中性，库存及基差承压，建议投资者保持观望。同时，关注中美贸易政策、厄尔尼诺天气及印尼、马来西亚、印度的供需变化。套利策略中，关注OI-P价差扩大，把握反套机会。

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