区块链行业专题研究：海外比特币挖矿产业的一体化整合之路-20240229-国盛证券-13页_1mb

本报告聚焦于比特币挖矿产业的一体化整合趋势，通过分析比特小鹿宣布自研矿机的事件，探讨该战略的核心原因和潜在影响。比特币产业经历牛熊波动和政策周期后已全部出海，美国比特币ETF的通过、AI算力崛起和半导体制程升级促使矿业企业寻求新起点。核心战略是一体化整合，比特小鹿作为例子，于2024年1月5日宣布自研矿机并订购台积电芯片，预计用于设计验证和原型测试。

分析显示，比特币减半事件（预计2024年4月发生）将导致挖矿收入减半、成本翻倍，矿机能效比（J/TH）成为关键因素。高性能矿机可降低电费支出和算力成本，确保收益最大化。比特小鹿自研矿机有望实现降本增效，应对减半风险，并推动行业向更高效设备过渡。目前行业存在矿机效率差异，币价复苏（从16万美金反弹至43万美金）带动矿机价格上涨和算力集中化，机构化矿工替代散户。

报告建议关注比特小鹿、购币公司、MARA、嘉楠科技等挖矿和矿机相关企业。风险包括比特币价格下跌、监管趋严、电力供应不足和算力竞争不及预期。总体上，自研矿机将成为挖矿行业的风潮，提升行业竞争力。