20260411-东吴证券-电子行业点评报告_国产算力周跟踪_Tokens调用持续领跑_国产超节点产业链有望深度受益_3页_440kb

电子行业点评报告总结

核心内容概述

本报告聚焦电子行业中的国产算力发展情况，重点分析了Tokens调用数据、国产大模型API市场表现以及海光信息的经营业绩，并对国产超节点技术的发展路径进行了展望。整体来看，中国在AI算力领域正加速追赶国际领先企业，尤其在Tokens调用量和第三方API市场方面展现出强劲增长势头。

主要观点

1. Tokens调用数据持续增长

• 2026年4月，豆包大模型日均Token使用量突破120万亿，中国整体日均Tokens调用量已超140万亿，周调用量持续超越美国。
• 全球日均Tokens消耗量超过100万亿的公司仅OpenAI、Google、字节跳动三家，其中字节跳动以国内市场为主，已实现与全球巨头相当的吞吐量，且海外增量仍在快速爬坡。
• Tokens需求主要由视频生成与Agent调用驱动，火山引擎正通过ClawHub中国镜像站和Seedance2.0企业API公测完善底层生态布局。

2. 国产大模型API市场持续领跑

• 国产大模型在第三方API调用市场中持续发力，中国厂商的调用量增速显著高于美国。
• 阿里通义千问因Qwen3.6-Plus旗舰模型发布，单周调用量环比增长超300%；小米凭借MiMoV2-Pro等模型的免费/低价策略迅速吸引开发者。
• 阶跃星辰等其他国产厂商也多点开花，带动中国厂商在全球Tokens调用市场中份额持续上升，全球格局加速重构。

3. 海光信息业绩持续增长

• 2025年海光信息实现营业收入143.77亿元，同比增长56.92%；归母净利润25.45亿元，同比增长31.79%。
• 业绩增长得益于公司持续优化CPU+DCU业务布局，高端处理器在传统行业和AI大模型领域渗透率与认可度双提升。
• 公司加大研发投入，2025年研发投入达45.69亿元，同比增长32.58%，研发人员占比达82.99%，为公司发展提供强劲动力。

4. 国产超节点进入规模化量产与技术迭代阶段

• 超节点作为高密度AI算力核心基础设施，有效解决传统集群通信、功耗、复杂度三大瓶颈。
• 华为、中科曙光、阿里等厂商密集推出自研超节点方案，国产超节点能力已跻身全球一流。
• 以太网凭借开放生态、低部署成本和基建兼容性，成为ScaleUp领域主流技术路径，同时结合在网计算与计算通信重叠技术，补齐时延短板。
• 国产替代进程加快，盛科通信、数渡、澜起科技等企业突破关键瓶颈，海光信息与中科曙光构建HSL+ScaleFabric全栈互连体系，打造国产标杆超节点。

关键信息

• Tokens调用量：中国在2026年4月已实现周调用量超越美国，展现强劲增长。
• API市场：国产大模型在第三方API市场中持续领跑，阿里、小米等企业表现突出。
• 海光信息：业绩持续增长，研发投入高，研发人员占比达82.99%，技术驱动战略成效显著。
• 超节点发展：国产超节点进入量产与技术迭代新阶段，以太网成为主流技术路径，国产芯片与整机方案协同推进。

风险提示

• 市场竞争加剧；
• 技术升级不及预期；
• 地缘政治风险。

投资建议

• 投资评级：增持（维持）。
• 行业展望：预计未来6个月内，行业指数将相对强于基准5%以上，看好国产算力赛道的发展潜力。

附注

• 报告由东吴证券研究所发布，分析师包括陈海进、李雅文。
• 报告中所引用数据来源为OpenRouter，分析基于公开信息，不构成投资建议。
• 报告内容受法律保护，未经许可不得复制、发布或修改。