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沥青市场总结（2025年4月17日）

核心内容

本报告对2025年4月17日沥青市场的行情、基本面及政策环境进行了分析，重点指出当前沥青市场处于震荡上行趋势，但整体仍面临较大压力。

主要观点

供应端

• 沥青开工率上周环比回升1.9个百分点至27.6%，但同比仍低1.8个百分点，整体开工率仍处于近年同期最低水平。
• 4月份预计排产228.9万吨，环比减少9.7万吨，减幅为4.1%，同比增加0.2%。
• 新疆天之泽、东明石化等炼厂复产，推动开工率小幅回升，但恢复速度较慢。
• 全国出货量环比减少22.58%至18.89万吨，仍处于低位，表明下游需求尚未完全恢复。

需求端

• 下游行业逐步复工，道路沥青开工率环比增加1个百分点至20%，但仍偏低。
• 南方地区因降雨间歇，实际需求恢复缓慢，对沥青市场形成拖累。

政策与市场环境

• 政府工作报告提出实施更加积极的财政政策，赤字率提高至4%左右，赤字规模达5.66万亿元，财政支出强度明显加大。
• 今年新增政府债务总规模为11.86万亿元，较上年增加2.9万亿元，重点用于投资建设、土地收储和消化地方政府拖欠账款。
• 美国对伊朗采取制裁措施，暂停对等关税政策，但全球贸易战阴云仍未散去，市场情绪仍不稳定。

国际动态

• 伊朗与美国就解除制裁和核问题的首轮间接谈判在阿曼结束，双方同意于4月19日再次会晤。
• 美国财政部制裁山东胜星化工，表示要将伊朗的非法石油出口降至零。
• 美俄就大使馆恢复正常运转的会谈取得积极进展，关注美国对俄罗斯的制裁是否放松。

关键信息

期现行情

• 沥青期货2506合约今日上涨1.55%至3343元/吨，5日均线上方，最低价3301元/吨，最高价3370元/吨。
• 持仓量减少7474手至156151手，市场情绪偏谨慎。
• 山东地区主流市场价上涨至3415元/吨，沥青06合约基差下跌至72元/吨，处于中性偏高水平。

库存情况

• 截至4月11日当周，沥青炼厂库存存货比环比增加1.1个百分点至20%，但仍是近年来同期最低水平。

投资建议

• 建议投资者保持观望态度，因市场仍受国际贸易摩擦及原油价格波动影响，不确定性较高。

市场展望

• 随着政府加大财政支出力度，基建投资有望逐步回暖，对沥青需求有一定支撑。
• 美国政策反复，原油价格波动较大，沥青价格亦将承压。
• 需关注美伊、美俄谈判进展及美国对伊朗制裁的后续影响，同时留意国内下游行业复工进度与实际需求恢复情况。

报告发布机构：冠通期货股份有限公司
分析师：苏妙达
执业资格证号：F03104403/Z0018167

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