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2024年12月6日化工品周报（沥青）

分析师：许亮
交易咨询编号：Z0002220
审核：唐韵 Z0002422

一、基本面要点

供应

1. 炼厂开工率：截至12月5日，国内83家主要炼厂开工率为2574%，周环比下降459%。
2. 周度产量：截至12月6日，周度产量4131万吨，同比下降15%。
3. 月度产量：2024年10月初步统计产量225万吨，同比下滑21%。

需求

1. 月度表观需求：2024年10月表观需求241万吨，同比降低22%。
2. 年度表观需求：2023年表观需求3170万吨，同比上涨19%。

库存

1. 主要厂库库存率：截至12月5日，24家主要沥青厂库存率为2248%，周环比降幅194%。
2. 社会库存率：1532%，周环比降幅147%。

价差与利润

1. 区域价差：山东地区价差最小（8元/吨），其他地区价差较大（如华东308元/吨，东北188元/吨）。
2. 成本与利润：截至12月6日，行业成本3617元/吨，毛利-17元/吨，利润水平极薄，几乎盈亏平衡。

二、市场走势分析

• 价差表现：山东等地理论裂解价差近年来呈波动下行态势，2024年较去年明显偏低。
• 相关价格走势：原油价格对沥青价格有显著影响，新冠疫情缓和导致需求逐季修复但仍不强劲。
• 供需对比：炼厂产能利用率近年呈下降趋势，尤其2023年后降幅加剧；库存季节性因沥青需求差异而波动，2024年库存总体处于低位。

三、核心观点

• 供给端：国内炼厂开工率及产量降幅显著，或反映出控制生产节奏应对需求偏弱。
• 需求端：月度表观需求同比下降，长期来看需求修复趋势犹存，当前为阶段性低迷期。
• 库存方面：主渠道库存持续去化，短期供应偏紧预期下降，但实际出货压力仍有空间。

四、风险及展望

短期看，若消费冷清，库存或迎来小幅补库，导致价格压力增加。另外，进口沥青增加可能对国内供需形成扰动，需持续监测。