20250302-开源证券-金融工程定期_资产配置月报（2025年_3_月）_21页_3mb

金融工程月报内容主要围绕多资产配置、股债配置、行业轮动和FOF组合展开，以下是核心观点总结：

一、多资产配置观点

1. 高频宏观因子：
   高频经济增速同比下降，消费端通胀下行，生产端通胀持平。
   预测未来三个月债券收益率水平上升，斜率陡峭化，曲率增凸，建议持有2年期短久期债券。
   黄金资产预期收益率达2.17%，基于TIPS择时模型持续看多黄金。

2. 可转债配置：
   “百元转股溢价率”为2664%，转债相对正股配置价值适中；
   “修正YTM–信用债YTM”中位数为-90%，偏债转债性价比降低。
   风格轮动短期看好偏向股性低估的转债。

二、股债配比策略

• 权益风险预算：风险平价模型结合主动信号，信号指向看涨股票，3月股票仓位维持在1815%（债券持仓8185%）。
• 多维度指标：股权风险溢价、流动性（M2-M1剪刀差）看涨，历史估值分位数中性。

三、行业轮动观点

• 推荐板块：电子、机械设备、银行、食品饮料、电力设备、汽车。
• 风格：偏好成长领域，看好多消费与大金融板块。

四、基金配置-Fund of Funds（FOF）

2月组合收益率3.77%，仍不及偏股型基金指数（4.29%），超额收益为-0.51%。
3月策略：高配成长与高质量因子基金，低配低估值及小票黑马基金。

五、风险提示

• 历史数据及模型在波动市场中存在失效可能；
• 基金策略基于历史统计分析，不保证未来的可持续性。

此次报告综合高频因子、久期技术、转债与黄金市场、股债组合及行业择时进行配置建议，强调贯穿2025年年初中期对于成长与做多资产的持续配置。