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鸡蛋期货月报总结

核心观点

• 行情分析：6月鸡蛋市场经历供需偏紧到淡季的周期切换，现货价格从5.28元/斤回落至4.09元/斤，期货主力合约JD2608月初触及4936元/500kg高点后持续下行，月末收于4485元/500kg，月线跌幅4.8%。
• 次月展望：7月上旬蛋价仍受梅雨季和高温减产影响，处于季节性淡季，但7月下旬贸易商补库意愿增强，叠加中秋备货预期，蛋价有望触底反弹，整体价格重心较6月底有所回升。
• 宏观预期：中长期来看，三季度前鸡蛋市场或维持供应偏紧格局，但四季度随着补栏增量兑现及老鸡集中出栏，供应宽松可能超出市场预期。对2026年下半年行情持谨慎偏乐观态度。
• 风险关注：需警惕极端高温加剧减产、淘鸡超预期加速、补栏恢复超预期、需求不及预期以及规模化产能释放等风险。

行情回顾

主力合约走势

• JD2608：6月整体呈现“单边下行-加速探底-低位反弹”的三段式走势，月内价格波动区间为4256-4936元/500kg，振幅约14.4%。
• 阶段划分：
  • 第一阶段（6/1-6/5）：端午节前备货情绪高峰，价格从4880元/500kg跌至4699元/500kg，跌幅3.7%。
  • 第二阶段（6/8-6/22）：端午节后现货加速下跌，受梅雨影响，期货持续走弱，6月22日JD2608跌破4400元/500kg。
  • 第三阶段（6/23-6/30）：低位震荡筑底，6月29日触及4256元/500kg低点后反弹，月末收于4485元/500kg，周涨幅3.7%。

其他合约表现

• JD2607：月线收跌，跌幅5.98%。
• JD2609及之后合约：普遍录得3%-6%的正向涨幅，其中JD2610涨幅达6.4%，反映市场对三季度存栏偏低、高温减产及中秋备货旺季的供需偏紧预期。
• 远月合约：整体表现优于近月合约，市场对远期供应偏紧的预期较为一致。

期权市场

• 持仓变化：期权持仓自4月初累积，至6月16日达峰值后回落。
• 隐含波动率：5月中旬前维持在20%左右，6月初升至42%，随后回落至正常区间，显示市场做多热情降温。

当月逻辑

核心逻辑

• 端午节前备货行情透支短期需求，节后终端走货放缓。
• 主产区蛋价从5.28元/斤高点回落至4.09元/斤，跌幅22.5%。
• 梅雨季导致鸡蛋储存难度增加，贸易商从囤货转为随采随销，流通库存大幅上升。

重要逻辑

• 6月下旬主力资金逐步移仓，近月合约（JD2606、JD2607）仓位集中叠加限仓规则，导致平仓挤兑。
• JD2607合约6月22日触及跌停板，反映市场情绪恶化。

宏观逻辑

• 1—5月代表企业鸡苗月均销量4252万羽，养殖利润丰厚刺激补栏积极性。
• 规模化养殖企业补栏稳步进行，中小散户补栏节奏分化。
• 三季度补栏量预计同比增加，全年鸡苗补栏量将处于高位，远期供给压力需关注。

基本面分析

供应端

• 2026年1—5月全国在产蛋鸡存栏量呈先增后减趋势，5月存栏量为12.90亿只。
• 1—3月存栏量逐步攀升至13.08亿只的阶段高点，4—5月因新开产蛋鸡数量偏低及老鸡出栏量上升，存栏量回落。

库存状况

• 流通环节库存：由月初0.35天增至6月25日1.79天，月末回落至1.15天。
• 生产环节库存：由月初0.06天增至6月25日1.11天，增幅达17.5倍，为年内高位，月末回落至0.90天。

重要事件解读

• 端午节后蛋价超预期下跌：6月13日至6月30日，蛋价从5.11元/斤跌至4.01元/斤，18天内跌幅达21.5%，主要因需求断崖式回落、梅雨天气制约流通、市场悲观情绪蔓延。
• 梅雨行情逐步兑现：6月中旬南方入梅，持续阴雨天气对鸡蛋流通和保鲜造成显著影响，高温高湿环境下品质下降加速，需重点关注南方入梅时间和持续时长对蛋价的影响节奏。

风险揭示及免责声明

• 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。
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• 提醒投资者：期市有风险，入市需谨慎。