20181011-联讯证券-联讯宏观专题研究_美股与美债的相爱相杀_9页_849kb

报告摘要

美股与美债的相爱相杀总结

核心内容

本文分析了2018年10月美股大幅下跌的原因及其对全球市场的影响，指出此次调整是由于美债快速上行触发，同时修正了对企业盈利增长可持续性的预期。美股的下跌不仅影响了美国国内经济，也波及全球市场，尤其是中国A股市场。

主要观点

美股下跌背景
- 美股在10月出现大幅调整，道琼斯、纳斯达克和标普500分别下跌3.15%、4.08%和3.29%。
- 亚洲股市也受到拖累，中国A股下跌超5%，跌破2600点。
美股上涨动力
- 2018年美股上涨主要依赖于企业盈利改善和估值下降的组合。
- 企业盈利改善得益于美国经济内生复苏和特朗普的税改政策，后者显著提升了企业利润。
美债上行触发调整
- 美债收益率快速上行，尤其是10年期美债收益率，成为美股下跌的触发因素。
- 美债利率上行反映市场对通胀预期的增强，同时支持美联储加息预期。
中期选举对美股的影响
- 11月6日的中期选举结果将影响特朗普政府的财政政策空间。
- 若民主党控制众议院，可能阻碍二次减税和基建投资，从而削弱企业盈利增长动力。
美股下跌的多方面影响
- 估值压力：无风险利率上行导致美股估值承压。
- 融资成本上升：企业融资成本增加，影响资本开支。
- 居民财富缩水：股市下跌影响居民财富配置，打击消费和实体经济。
- 资金流向变化：投资者可能转向债券资产，减少股票配置。
对全球市场的影响
- 美国作为全球经济复苏的龙头，其经济放缓将影响全球外需，尤其是中国等出口导向型国家。
对国内市场的意义
- 中美贸易摩擦与美国经济放缓可能进一步影响国内需求。
- 同时，减缓人民币贬值压力，为国内货币政策调整创造空间，利好债券市场。