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2025年8月14日 东海期货研究所晨会观点摘要

宏观金融方面，美元持续走弱，美联储9月降息预期升温（50BP概率下降，25BP概率上升），更多官员释放鸽派信号，提升全球风险偏好。中国7月制造业PMI降至49.3%，经济增长放缓，出口拉动减弱。政策方面，财政贴息提振消费，关税休战期延长降低不确定性，提升了市场对国内经济政策的期待。

研究所对黑色、有色、能化等商品板块普遍建议谨慎操作。黑色板块中，钢材现货期现市场走弱，限产政策范围扩大，基本面需求疲软，建议区间震荡策略。铁矿石供应压力增加，港口库存累库，预计价格阶段性偏弱。硅锰/硅铁短期宽幅震荡，开工率回暖，下游需求转弱，利润空间有限。

在能源化工领域，原油库存超预期增加，加之IEA预期未来供应过剩扩大，油价承压下行。PX与PTA维持低位震荡，乙二醇供应增加叠加需求持续疲软，维持震荡偏弱预期。

农产品市场来看，美豆种植面积下调支撑价格，而国内高库存压力下，菜粕、豆粕中长期走势难有支撑。玉米供给充足，价格偏弱运行；生猪现货价格在集团惜售下可能企稳，但整体仍承压。

综合当天观点，市场增量政策与贸易进展是主要驱动因素，操作上建议谨慎偏多，关注风险事件变化。