20251124-铜冠金源期货-宏观周报_12月FOMC降息预期回升_风险资产迎来修复_9页_1mb

宏观周报（2025年11月24日）

核心观点

1. 海外方面：

   • 美国9月非农就业超预期，失业率创四年新高；10月数据因政府停摆延后至12月FOMC公布。
   • 美联储内部分歧加剧，官员言论频繁摇摆，12月降息预期从30%回升至70%，带动风险资产修复。
   • 市场关注本周密集发布的美国9月经济数据。

2. 国内方面：

   • 9月经济数据质量明显改善，但10月数据因政府停摆未发布，11月数据延至本周公布。
   • A股上周失守3900点，双创、微盘股领跌，约5000只个股下跌。
   • 本周关注10月工业企业利润及11月PMI数据。

3. 风险因素：

   • 美国经济降温、国内政策不及预期、海外降息不及预期及地缘风险。

一、海外宏观

1. 美国9月就业分化：

   • 非农就业11.9万人（超预期），失业率升至4.4%（创四年新高），劳动参与率上行。
   • 10月就业数据因政府停摆未发布，11月数据与9月数据一起在12月FOMC前公布。

2. 美联储分歧加剧：

   • 利率期货显示12月降息概率从30%回升至70%，风险资产小幅反弹。

3. 债券市场：

   • 本期数据缺失，但重点关注中美国债利差及美元指数表现。

二、大类资产表现

• 权益市场：受美联储降息预期回升影响，风险资产修复。
• 商品与外汇：多数商品下跌，美元指数承压。

三、本周重点关注数据

• 美国9月零售销售、PPI、房价、9月新屋销售等。
• 中国10月工业企业利润年率、PMI数据。

风险提示

美联储降息进度不确定性、美国经济放缓、国内政策预期真空期、地缘摩擦升温风险。