国内经济运行整体平稳_反内卷_有望收窄供需缺口——2025年上半年宏观经济分析及展望_19页_1mb

2025年上半年宏观经济研究报告总结

摘要：
2025年上半年，中国经济运行整体平稳，GDP同比增长5.3%，但“供强需弱”的结构性矛盾凸显，需求指标增速持续低于供给端工业增加值增速，名义GDP增速降至疫情以来新低。中央财经委员会第六会议推动“反内卷”政策，旨在打通经济堵点，优化产能结构。

主要发现：

1. 经济增长与结构问题：

   • GDP增长趋稳，但第二季度受外部环境扰动，通过政策调控对冲风险。
   • 出口同比增长5.9%，但依赖“抢出口”策略，后续难以为继。
   • 投资增速偏低，房地产投资跌幅扩大，制造业投资受产能过剩影响。
   • 社会消费品零售额增长4.8%，但消费能力尚未全面恢复。

2. 物价与产能：

   • CPI同比微降0.1%，PPI同比下降2.8%，反映有效需求不足。
   • 工业产能利用率降至74.0%，部分行业（如黑色金属）产能饱和。
   • “反内卷”政策推动产能退出，重点行业如钢铁、光伏开始减产。

3. 就业形势：

   • 城镇失业率平均为5.2%，青年群体（16-24岁）失业率升至15.8%。
   • 稳就业政策密集出台，强化社会保障支出，对民生领域倾斜。

4. 政策展望：

   • 下半年大规模增量政策出台概率降低，政府聚焦存量政策落地。
   • 中美关税冲突不确定，需强化“内循环”，建设全国统一大市场。
   • 大规模设备更新与“两新”政策继续支持装备制造业，但利润结构转向中游。

5. 长期基本面：

   • 中国经济长期向好的基本面不变，国家治理能力与消费潜力仍是支撑。
   • “双循环”格局推动新质生产力，科技与消费升级仍是增长动力。

核心结论：

2025年上半年中国经济表现符合预期，下阶段增长压力可控。“供强需弱”矛盾的缓解依赖需求回暖与内生动能提升。政府通过结构性政策供给优化，聚焦高质量发展，旨在巩固经济长期向好的趋势。