20250829-银河期货-镍09月报_过剩隐性化_镍价波澜不惊_20页_13mb

镍市场研究报告摘要

市场表现回顾

镍价在8月呈宽幅震荡态势，区间运行于11.9万-12.5万元/吨，受供需平衡影响。消费端因淡季特征需求偏弱，但供应端国内精炼镍产量持续增长，进口量大增，尤其以俄镍为主，导致国内库存增量有限，过剩隐性化。9月市场面临外部环境动荡，包括美联储降息预期加强和欧洲军事扩张，国内消费受反内卷抬高售价和补贴额度用尽影响，不确定性增加。

供需基本面分析

精炼镍市场

全球和国内精炼镍库存未出现显著增加，过剩问题转为隐性库存。1-7月国内产量同比增长27%，进口净增长显著，但实际库存变化不大。不锈钢复产可能在9月提振镍消费，但整体需求增长有限。

不锈钢与新能源需求

不锈钢产业链逐步恢复生产，若政策支持到位，9月消费环比回暖可能性提高；但新能源汽车领域，中国销量同比增长41.4%，海外市场受政策变化影响，如美国《通胀削减法案》调整可能导致出口需求波动。三元电池需求下滑导致硫酸镍装减产，支撑价格。

后市展望

宏观风险包括地缘政治和经济衰退，供需短期内难以打破平衡。9月潜在经济刺激政策可能缓解需求压力，但价格预计维持震荡。需密切关注 commodity 整体氛围是否转暖。

策略建议

短期策略以观望为主，不推荐单边行动、套利或多空操作。长期关注政策和宏观回暖迹象。风险包括供应过增和需求不确定性持续。