20250901-中国银河-中熔电气-301031.SZ-2025年半年报业绩点评_Q2利润翻倍增长_新能源业务量利齐升_4页_1mb

中熔电气2025年半年报业绩总结

核心内容概述

中熔电气于2025年9月1日发布2025年半年度报告，数据显示公司上半年业绩显著增长，特别是在新能源业务领域表现突出。公司2025年H1实现营业收入8.38亿元，同比增长41.20%，归母净利润1.38亿元，同比增长110.25%。Q2业绩继续增长，营业收入4.48亿元，同比增长38.07%，环比增长14.98%，归母净利润0.77亿元，同比增长99.38%，环比增长26.32%。公司盈利能力增强，扣非归母净利润同比增长111.72%，实现翻倍增长。

主要观点

• 盈利能力提升：公司毛利率同比提升1.68个百分点至40.05%，主要得益于规模效应和产品结构优化。
• 产品结构优化：激励熔断器收入同比增长116.5%至1.07亿元，占收入比重提升至12.8%，毛利率达44.11%，高于电力熔断器产品。
• 市场拓展：公司在新能源汽车、风光发电及储能业务中实现量利齐升，其中风光发电及储能业务毛利率同比提升4.57个百分点至44.44%，成为盈利能力增长的主要动力。
• 新兴市场布局：公司积极拓展AI数据中心、eVTOL、具身智能等新兴市场，开发符合新行业需求的产品，有望成为未来业绩新增长点。
• 财务预测：预计2025年-2027年公司营业收入分别为19.56亿元、24.57亿元、30.66亿元，归母净利润分别为3.19亿元、4.30亿元、5.58亿元，EPS分别为3.25元、4.38元、5.68元，对应PE分别为28.68倍、21.27倍、16.40倍，维持“推荐”评级。

关键信息

财务表现

• 2025年H1：

  • 营业收入：8.38亿元，同比增长41.20%
  • 归母净利润：1.38亿元，同比增长110.25%
  • 扣非归母净利润：1.35亿元，同比增长111.72%
  • EPS：1.39元

• 2025年Q2：

  • 营业收入：4.48亿元，同比增长38.07%，环比增长14.98%
  • 归母净利润：0.77亿元，同比增长99.38%，环比增长26.32%
  • 扣非归母净利润：0.76亿元，同比增长101.20%，环比增长30.20%

毛利率与费用率

• 毛利率：2025年H1毛利率为40.05%，同比提升1.68个百分点，主要由于规模效应和产品结构优化。
• 费用率：2025年Q2研发/销售/管理/财务费用率分别为10.23%、5.42%、5.55%、0.26%，销售、管理、财务费用率同比和环比均下降，推动公司盈利能力提升。

分业务板块表现

• 新能源汽车业务：收入5.56亿元，同比增长52.4%，毛利率提升至39.90%
• 风光发电及储能业务：收入1.88亿元，同比增长13.5%，毛利率提升至44.44%
• 通信行业：收入0.34亿元，同比增长55.5%
• 工控电源及其他：收入0.54亿元，同比增长77.4%
• 轨道交通业务：收入0.06亿元，同比下降42.9%

新兴市场布局

• 公司积极拓展AI数据中心、eVTOL、具身智能等新兴市场，与行业头部客户开展技术交流和项目对接。
• 高压直流熔断器产品在全球市场具有领先优势，ASP提升至2元/W，潜在增量利润空间达3亿元。

财务预测

财务比率

风险提示

• 下游客户销量不及预期的风险
• 市场竞争加剧的风险
• 新业务拓展不及预期的风险

投资建议

维持“推荐”评级，预计公司未来三年业绩将持续增长，盈利能力稳步提升，具备良好的增长潜力和市场前景。

分析师信息

• 石金漫：汽车行业首席分析师，8年行业研究经验，曾供职于国泰君安证券研究所，2022年加入中国银河证券研究院。
• 秦智坤：汽车行业分析师，北京邮电大学应用经济学硕士、经济学学士，主要从事汽车行业研究工作。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司 研究院
  • 深广地区：程曦，0755-83471683，chengxi_yj@chinastock.com.cn；苏一耘，0755-83479312，suyiyun_yj@chinastock.com.cn
  • 上海地区：陆韵如，021-60387901，luyunru_yj@chinastock.com.cn；李洋洋，021-20252671，liyangyang_yj@chinastock.com.cn
  • 北京地区：田薇，010-80927721，tianwei@chinastock.com.cn；褚颖，010-80927755，chuying_yj@chinastock.com.cn

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